摘要
2025年生猪期货价格冲高回落，主力合约收盘价为11795元/吨，跌幅9.89%，高点为15150元/吨，低点为11120元/吨。展望2026年，供给端压力持续，需求疲软，猪价预计低位震荡，现货价格或在11-16元/公斤区间波动。期货主力合约预计在10000-16000元/吨区间运行。
行情回顾
- 期货价格：年初偏弱震荡，年中因政策预期和养殖端惜售上涨，下半年因供应过剩快速下跌，年底略有反弹但承压。
- 现货价格：总体持续震荡下行，截至12月18日，平均价为12.16元/公斤，跌幅26.61%。
猪周期与行业变化
- 猪周期：呈现明显的周期性，受能繁母猪存栏量影响，一般持续4年，波幅随时间放大。
- 行业规模化：2010年规模化占比35%，2022年达65%，预计2030年达84%。
供需平衡情况
- 全球供需：2024年全球生猪供需缺口37440千头，中国生猪供需缺口2410千头。
- 国内存栏：2025年三季度存栏42447万头，同比增2.3%。
- 能繁母猪：2025年10月末存栏3990万头，同比降2.1%，供给相对充足。
- 生猪出栏：2025年三季度出栏52992万头，同比增1.85%，供给端持续施压。
- 行业目标：头部企业计划2025年出栏增长13.6%-21.3%，产能扩张显著。
- 猪肉产量：2025年三季度产量4368万吨，同比增3%。
- 屠宰量：2025年10月屠宰量3834万头，同比增33.31%，处于历史高位。
- 进口情况：2024年猪肉进口107万吨，占国内产量2.29%，影响有限。
- 冻肉库存：2025年12月冻品库存率20.2%，较年初升4.7%，未来可能形成供应压制。
- 餐饮消费：2025年1-11月餐饮收入同比增长3.3%，猪肉消费略有增长。
基本面分析
- 饲料成本：玉米和豆粕价格上涨，但整体饲料成本波动较小。
- 饲料产量：2025年11月饲料产量2977.9万吨，同比增长4.97%。
- 养殖利润：自繁自养和外购仔猪养殖利润均处于历史低位。
- 猪粮比价：截至2025年12月19日，猪粮比价为5.03，触发过度下跌二级预警。
政策与行业“大事件”
- 中央一号文件：扶持畜牧业稳定发展，做好生猪产能监测和调控。
- 农业农村部调度会：提出调减能繁母猪100万头等目标。
- 中央财经委会议：“反内卷”政策成为国家层面导向。
- 生猪产能调控座谈会：要求头部企业2026年1月底前调减能繁母猪200万头。
关税政策影响
- 对美、加、欧盟猪肉加征关税，但进口量占比小，影响有限。
2026年走势展望
- 供给端：2026年上半年供应仍较充足，但产能优化利好远期市场。
- 需求端：消费信心不足，旺季可能不足以消化供给。
- 库存端：冻品库存高位可能对过年前后形成供应压制。
- 成本利润：行业降本增效，但未深度亏损去产意愿不足。
- 疫病：局部流感与非瘟影响可控。
- 政策：政策端持续支撑，关注是否会继续冻猪肉收储。
结论
2026年生猪价格预计低位震荡，现货价格或在11-16元/公斤区间波动。期货主力合约预计在10000-16000元/吨区间运行。实际供给预期宽松，需求难有明显改善，猪价主要以季节性波动为主，猪价重心或较2024年有所下移，全年维持区间震荡。
风险提示
政策影响、疫情扰动、终端消费变化、二育投机。
