2023年4月生猪市场展望：终端需求复苏不及预期，生猪持续磨底震荡。

商品研究|生猪月报2023-04-02|新世纪期货研究 电话：0571-85165192 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 2023年4月生猪市场展望—— 农产品组 终端需求复苏不及预期，生猪持续磨底震荡。 观点摘要： 价格回顾： 期货市场：生猪LH2305合约触底反弹，截止3月30日，LH2305合约收盘15180元/吨，基差震荡,5-9月扩大，9-11月差震荡。 现货市场： 1）生猪：3月生猪出栏均价为7.64元/公斤，环比上涨3.10%。 2）母猪：2月二元母猪价格为1770元/头，环比上涨5.36%。 3）仔猪：2月仔猪价格为571.49元/头，环比上涨27.39%。 4）养殖利润：本月自繁自养盈利-58.85元/头，月环比上涨45.54%；外购仔猪盈利-192.99元/头，月环比上涨42.44%；全国月度生猪养殖预期盈利 -140.45元/头，月环比上涨42.00%。供应方面： 从供应方面，大型养殖企业按计划出栏，散户养殖企业惜售情绪较弱，多逢高出栏，二次肥育热情减弱，二次肥育多谨慎观望，市场供应或将短期 偏紧，同时仔猪方面或将进入补栏旺季，综合来看，市场供应短期较为充足。需求方面： 从需求端看，4月属于传统消费淡季，但是临近清明节或对消费有一定提振，伴随户外堂食等持续复苏，市场终端需求或将小幅反弹，但反弹仍有 限,叠加市场对高价白条接受度低，屠企多被动入库，需求对价格支撑较弱。下月展望： 综合来看，综合来看，4月市场或将进入供需双弱情况，在需求未有大幅反弹背景下，生猪价格或将持续磨底，但仍需关注是否有相关收储等利好政策，生猪期价也将受现货影响震荡偏弱，市场整体对后市较为看好，同时利好远月合约，单边策略需谨慎，建议盘面反套空05多09合约可将继续持有。 风险点： 1、政策影响。2、猪病。3、天气变动。 一、期货行情回顾 截至3月30日生猪期货主力合约LH2305开盘价151900元/吨，最高15240元/吨，最低价15060元/吨，收盘价15180/吨，较上月跌幅13.47%；河南生猪现货价格为14750元/吨，基差-1290元/吨，基差震荡，5-9月差变大，9-11月震荡。 本月生猪主力合约呈现震荡下行态，主要是由于2月生猪市场出现淡季不淡情况，市场出 现二次肥育抄底和冻品入库助力，叠加收储利好，生猪期价触底反弹，但3月生猪价格较高叠加二次肥育熄火、入库放缓，需求仍然较为疲软，生猪近月合约价格从高位持续下跌。生猪资金流入有所增加，但近一周但top20持空单量仍高于top20持多单量，近期市场观望情绪较浓，整体仍对LH2305合约多单偏谨慎，生猪期货合约近低远高，代表现货市场对生猪价格反弹有较为乐观情绪，若无收储等利好政策，近月合约生猪期价或将继续磨底盘整。 图1：国内生猪主力合约走势单位：元/吨图2：生猪LH2305持仓情况单位：手 数据来源：WIND新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图3：生猪基差单位：元/吨图4：生猪跨期价差①单位：元/吨 数据来源：WIND新世纪期货数据来源：WIND新世纪期货 图5：生猪跨期价差②单位：元/吨 数据来源：WIND新世纪期货 二、生猪价格回顾 （一）商品猪价格分析 据卓创资讯数据统计，3月生猪出栏均价为7.64元/公斤，较上月上涨0.23元/公斤，环比上涨3.10%。本月生猪价格呈现震荡态势，集团养殖企业按计划规模出栏，散户养殖企业逢高出栏，二次肥育热情减弱，养殖企业对二次肥育多谨慎观望，但终端需求受天气、季节等影响，仍处于传统消费淡季，虽然今年餐饮、消费等均大面积恢复，对生猪消费有所提振，但是市场整体呈现供需双弱的情况，预计下月生猪价格或将持续震荡。 （二）仔猪价格分析 据卓创资讯数据统计，3月仔猪价格为571.49元/头，较上月上涨122.87元，环比上涨27.39%。本月仔猪价格持续震荡上涨态势，市场成交仍较为活跃，主要是因养殖企业进入季节性补栏，叠加市场对后市较为看好，仔猪需求量有所增加，整体来看，近期终端消费需求较弱，导致养殖企业谨慎观望情绪变浓，预计下月仔猪价格震荡偏弱。 （三）二元母猪价格分析 据卓创资讯数据统计，3月二元母猪价格为1770元/头，较上月上涨90.02元，环比上涨5.36%。本月二元母猪价格持续小幅上涨，但二元母猪市场整体成交量较为一般，4月养殖企业或将进入季节性补栏，叠加市场对四季度行情较为看好，二元母猪价格支撑力会变强，预计下月二元母猪价格震荡偏强。 （四）淘汰母猪价格分析 据卓创资讯数据统计，3月淘汰母猪价格为11.15元/KG，较上月上涨0.93元/KG，环比上涨9.10%。本月淘汰母猪价格小幅攀升，淘汰母猪走势和生猪走势较为一致，目前市场情绪整体偏谨慎，整体来看，预计下月淘汰母猪量或小幅攀升，淘汰母猪价格或将震荡偏弱。 （五）白条价格分析 据卓创资讯数据统计，3月白条价格为19.09元/KG，较上月上涨0.36元/KG，环比上涨1.92%。白条价格较上月小幅上涨，但市场对高价白条接受度低，白条走货速度整体一般，综合来看下月清明节、叠加五一节备货的来临，猪肉消费持续恢复，预计下月白条价格或将震荡上涨。 图6：中国月度外三元生猪出栏价格单位：元/斤图7：重点市场生猪（外三元）月度价格单位：元/斤 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图8：中国仔猪月度市场价单位：元/公斤图9：中国月度二元母猪价格单位：元/公斤 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：WIND新世纪期货 图10：中国月度淘汰母猪价格 单位：元/KG 图11：中国白条月度均价 单位：元/KG 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图12：中国生猪价和中国CPI 数据来源：WIND新世纪期货 三、生猪供需分析 （一）生猪供应情况分析 1.能繁母猪存栏情况分析 据卓创资讯数据166家定点样本企业数据统计，2月能繁育母猪存栏量为599.16万头，较上月减少13.76万头，环比减少2.25%。能繁育母猪存栏高位回落，2月主要是收储政策利好因素，生猪价格反季节上涨，市场整体对后市较为看好，叠加2月猪病等影响因素，淘汰母猪量 有所增加，导致2月能繁育母猪存栏减少，综合来看，下月生猪价格或将持续磨底震荡，养殖企业惜售情绪或将变强，预计下月能繁育母猪存栏量或将小幅攀升。 2.能繁育母猪淘汰量情况分析 据卓创资讯数据166家定点样本企业数据统计，2月能繁育母猪淘汰量为24.10万头，较上月增加3.51万头，环比上涨17.05%。2月是猪病、猪瘟高发季节，2月生猪价格反季节上涨，养殖企业逢高出货，低产能猪加速淘汰，导致致本月能繁育母猪淘汰量持续增加，综合来看，预计下月生猪价格或将持续震荡，预计下月淘汰量或将减少。 3.生猪存栏情况分析 据卓创资讯数据166家定点样本企业数据统计，2月生猪存栏量为4606.57万头，较上月增加27.13万头，环比增加0.59%。2月生猪存栏继续增加且增幅变大，2月大型养殖企按照计划出栏，出栏量较去年年底有所减少，综合来看，3月伴随户外堂食、出行、企业复工复产等全面复苏，预计下月生猪存栏或将小幅下降。 4.生猪出栏情况分析 据卓创资讯数据166家定点样本企业数据统计，2月生猪出栏量为829.06万头，较上月增加45.14万头，环比上涨5.76%。2月出栏量小幅攀升，主要是因2月伴随复工复产，叠加二月生猪价格反季节上涨，养殖企业多逢高出栏，综合来看，3月生猪市场成交较为平淡，预计3月生猪出栏量或将小幅下降。 5.生猪周度交易体重情况分析 据卓创资讯数据统计，3月生猪月度交易均重为122.88元/KG，较上月下跌0.22元/KG，环比下降0.18%。本月生猪交易体重基本较上月持平，需求回暖，叠加白条价格上涨，市场偏好标肥重量白条，综合来看，预计随着天气温度逐步身高，市场对大体重猪需求或将持续减少，同时叠加部分散户养殖企业压栏增重，预计下月出栏均重或将持续下跌。 6.生猪进出口情况分析 据卓创资讯数据统计，2月份生猪进口量为162.18万头，较上月下跌53.31万头，环比下降24.74%。2月生猪进口量较上月大幅下降，目前能繁育母猪存栏和生猪存栏都处于历史高位，市场供应较为充足，整体中国市场生猪猪源较为充沛，叠加目前进入生猪市场传统淡季，预计 下月生猪进口量或将小幅下降，出口量或将小幅增大。 图13：166家样本企业能繁育母猪存栏量单位：头图14：166家样本企业能繁育母猪淘汰量单位：头 数据来源：卓创新世纪期货 数据来源：卓创新世纪期货 图15：166家样本企业生猪存栏量 单位：头 图16：166家样本企业生猪出栏量 单位：头 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图17：能繁育母猪存栏增长情况图18：中国生猪月度交易均重单位：Kg 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图19：中国仔猪月度养殖成活率图20：中国猪肉月度进口金额单位：美元 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图21：中国猪肉月度进口量单位：千吨图22：中国猪肉月度出口金额单位：美元 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图23：中国猪肉月度出口量单位：千吨 数据来源：卓创新世纪期货 (二)生猪需求情况分析 1.屠宰企业开工率分析 据卓创资讯数据统计，3月屠宰企业月度开工率为31.11，较上月开工率上涨4.67，环比上涨17.66%。3月伴随天气转暖，户外堂食、旅游等逐步增多，叠加生猪价格震荡偏弱，下游需求逐步复苏，屠企主动分割入库，综合来看，下月仍处于消费淡季，预计下月屠宰开工率或将震荡。 2.屠宰企业鲜销率分析 据卓创资讯数据统计，3月屠宰企业月度鲜销率为88.18，较上月鲜销率上涨3.10，环比上涨3.64%。本月鲜销率较上月有所上涨，3月伴随天气转暖，户外堂食、旅游等逐步增多，叠加生猪价格震荡偏弱，下游需求逐步复苏，屠企多以销定产，整体来看，下月仍处于消费淡季，预计4月鲜销率或将震荡。 3.屠企冻品库存率分析 据卓创资讯数据统计，3月屠企业月度冻品库容率为28.29，较上月冻品库容率增加3.15，环比上涨12.53%。3月冻品库容率较上月持续上涨，3月上旬主要是因高价白条走货速度一般，多被动入库，下旬生猪价格下跌，屠企多主动入库，综合来看，下月仍处于消费淡季，生猪价 格若持续震荡偏弱，屠宰企业分割入库积极性将增加，屠宰冻品库容率或将震荡偏强。 图24：中国生猪月度开工率图25：全国各地生猪月度开工率 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图26：中国生猪月度屠宰量单位：万头图27：中国白条鲜销率 数据来源：WIND新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 图28：中国猪肉冻品库存率图29：中国猪肉月度表观消费量单位：万吨 数据来源：卓创新世纪期货数据来源：卓创新世纪期货 四、成本利润分析 （一）利润情况分析 据卓创资讯数据统计，3月自繁自养盈利-58.85元/头，较上月上涨49.21元/头，月环比上涨45.54%；外购仔猪盈利-192.99元/头，较上月上涨142.90元/头，月环比上涨42.54%；自繁自养利润和外购猪仔利润差额为134.14元/头，较上月减少93.69元/头，月环比减少41.12%。全国生猪养殖预期盈利为-140.45元/头，较上月增加101.69元/头，月环比增加42.00%。 3月生猪养殖利润持续大幅反弹，一是因豆粕价格持续走低，养殖饲料成本有所下降，叠加生 猪价格触底反弹，导致养殖利润大幅反弹，综合来看，随着下月生猪价格持续震荡，在饲料成本震荡偏弱情况下，养殖利润或将持续震荡。 （二）猪粮价情况分析 据WIND资讯数据统计，3月全国猪粮价比为5.47，较上月减少0.31，环比下降6.00%。本月生猪价格震荡偏弱，虽然豆粕价格有所下降，但受生猪价格影响，导