核心观点与关键数据
2025年国内生猪市场处于供应压力逐步兑现的阶段,主要受前期能繁母猪存栏增加的滞后影响以及行业生产效率提高、PSY整体水平上行等因素驱动。饲料成本下降使得行业多数时间维持微利,直至三季度末进入全面亏损阶段。从仔猪出生数据推算,2026年二季度前国内生猪供应将持续增加,对市场形成压制。行业去产能速率偏慢,尽管国家已推动调控,但截至10月底未见显著提速。历史周期显示,去产能需较长时间或深幅亏损,本轮周期预计将经历较长时间磨底。
需求端分析
宏观经济放缓导致消费疲软,餐饮、旅游类消费表现疲软,居民消费力不足,人口老龄化进一步减少肉食消费。猪肉消费长期趋势出现拐点,更多体现季节性和脉冲性。2025年上半年屠宰量大幅增加,但冻品和进口肉类影响减轻,下半年需求或难有效托举市场。
研究结论
2026年上半年国内生猪市场将面临较大供应压力,价格表现难有较强动力;下半年或有一定季节性走强可能,但上方空间需去产能加速配合。预计全年运行区间在10500-14500元/吨。