2026年黑色展望：价值回归与供给重塑

2026年黑色板块展望总结

一、钢铁行业基本面分析

• 产能利用率：电炉产能利用率全年维持在50%-55%区间，高炉产能利用率呈现“先升后降”，10月中旬达年内高点90.53%，12月降至84.91%。
• 钢材消费量：2025年钢材表观消费量预计为8.08亿吨，同比下降5.4%，11月为10,643万吨，较年初回落。
• 需求旺季表现：“旺季不旺”特征显著，10月螺纹钢表观需求量处于近7年同期低位。
• 地产用钢需求：2025年1-11月房地产开发投资同比下降，建筑行业钢材消费量预计下降12.9%，地产用钢需求自2020年至今降幅达42.9%。
• 基建投资：基建增速回落，固定资产投资同比增长约12.8%，但传统基建投资同比下降，对冲地产下滑缺口有限。
• 钢材出口：2025年1-11月钢材出口量达1068.9万吨，同比增长，尤其对东南亚、中东、拉美出口增长强劲。
• 铁矿石发运量：2025年全球铁矿石发运量同比增加4966万吨，巴西和澳洲发运量均显著增长。
• 煤炭供应：国内煤矿产量恢复缓慢，11月产量偏低，焦煤进口偏强，焦煤总供应边际递增。
• 焦炭价格：11月以来矿山库存持续累库，12月焦炭现货价格偏弱，三轮提降落地，累计降幅达150-165元/吨。

二、2026年黑色板块展望

• 供给端：约65%钢企亏损，市场化出清启动，粗钢产量同比下降4.0%，供给收缩部分缓冲需求下行压力，“以需定产”特征明显，年底能效指标控制和安全生产要求趋严将支撑钢价。
• 需求端：2026年基建将继续对冲地产下滑，但地产耗钢占比已大幅降低，行业重心转向制造业用钢与绿色转型，钢铁行业正经历从规模扩张向价值重构的转型，高壁垒材料、电炉钢及低碳技术企业更具长期竞争力。
• 展望：随着美联储降息周期深化、货币宽松周期延续、国内“十五五”规划启动，黑色系进入成本主导、结构性调整的供给重塑阶段，钢材供给持续收缩背景下，钢价有望止跌企稳，价格中枢修复性抬升。原料总体基本面供强需弱，价格或维持震荡格局。

免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证信息准确性及完整性，操作建议仅供参考，据此入市风险自负。