走向积极所有权：治理觉醒与价值重塑——2026年全球可持续投资趋势展望

结论：基金治理成为资本市场核心变量

• 机构投资者角色从“被动财务投资者”向“积极所有权人”转变。
• 我国2025年《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》落地，构建政策框架，引导基金参与公司治理，提升上市公司质量和资本市场效率。
• 全球主要经济体政策工具与发展阶段各异，但核心逻辑趋同，共享三大底层驱动逻辑：经济逻辑（追求资本配置效率与长期主义）、社会逻辑（系统性回应ESG挑战）、市场逻辑（提升金融体系国际竞争力）。
• 2026年可持续投资趋势：机构对可持续资产配置意愿增强、尽责管理数据化与制度化、治理议题回归金融基本面并趋于理性分化、环境及气候相关提案获更高重视、投票工具与技术持续创新。

新规落地：我国基金参与公司治理的政策框架重塑

• 顶层设计：《推动公募基金高质量发展行动方案》的战略指引，将基金参与治理定位为行业高质量发展战略高度。
• 规则确立：《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，明确“积极股东”定位与基本原则，强制性制度建设，聚焦表决权实质性行使，强化内部控制与信息披露。
• 配套修正：《证券投资基金公司治理准则》，协同推动中国资本市场治理水平提升。

全球图景：主要经济体基金参与治理的最新动态

• 欧美市场：在成熟框架下的深化与整合，欧盟强制性披露框架（SRDII、SFDR），美国市场主导的尽责管理实践。
• 日韩市场：改革驱动下的加速追赶，日本“基金主动治理”生态系统，韩国股东责任准则推动内部治理。

经济、社会和市场逻辑驱动全球政策趋同

• 经济逻辑：追求资本市场效率与长期价值主义，引导长期资本形成，提升市场配置效率。
• 社会逻辑：ESG浪潮下的责任投资与可持续发展，将气候风险、社会公平等外部性因素内化为投资决策核心变量。
• 市场逻辑：提升国际竞争力与吸引全球资本，改善上市公司治理质量，吸引国际长期资金。

基金治理政策反映三点核心趋势

• 投资者保护主义的全面兴起，例如我国公募基金费率改革、欧盟“反漂绿”命名规则。
• 可持续发展从理念到强制性规范的转变，例如欧盟SFDR框架、我国强制性ESG披露计划。
• 全球监管协同与分化的双重性，核心议题上协同明显，具体路径、严格程度存在分化。

基金治理新政全面重塑资本市场运行机制

• 宏观层面：长期资金与市场稳定性显著增强，降低信息不对称，引导长期投资，资本流向与市场结构变化，对公司治理的传导效应。
• 微观层面：资产配置与风险管理范式发生根本转变，资产配置策略系统性重构，风险管理实践范式转移，风险监控实时化（RegTech应用），尽职调查深化。
• 产品层面：可持续投资进入精细化竞争时代，监管催生产品创新，聚焦具体细分领域。

2026年可持续投资趋势展望

• 机构对可持续配置比例上升意愿强烈，成为主流投资方向，79%的资产管理人和86%资产所有者预计未来两年内提升可持续管理资产比例。
• 尽责管理数据化与制度化提升，治理讨论聚焦可衡量绩效与透明指标。
• 治理议题回归金融基本面并趋于理性分化，投资者对环境与社会提案的支持态度趋于审慎。
• 环境及气候相关提案有望获得更高重视，尽管短期支持率可能波动，但气候风险管理已深度融入股东沟通、董事会评估与投资决策流程。
• 投票工具的持续创新促进治理效率与参与度提升，例如Vanguard的“InvestorChoice”投票选择权，Broadridge的VotingChoice解决方案。

风险提示

• 全球经济周期与金融稳定风险，可持续资产可能面临资本回撤、融资条件收紧等挑战。
• 地缘政治格局演变风险，可能对能源转型进程、跨境资本流动产生深远影响。
• 数据完整性与可比性风险，信息来源分散、计量方法差异可能导致业绩表现偏差。