核心观点与关键数据
- 四大期指表现分化：IC和IH上涨（涨幅分别为0.39%和0.90%），IF和IM下跌（跌幅分别为0.08%和0.01%）。行业层面，石油石化、国防军工、传媒表现较好，公用事业、食品饮料、电力设备表现落后。
- 市场风险偏好修复：资金情绪推动下，市场风险偏好持续修复。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标8分，流动性指标7分，估值指标11分，市场情绪指标9分。
- 期债：通胀指标8分，流动性指标9分，市场情绪指标6分。
- 期限结构：IF、IC、IM当季合约年化基差率分别为-1.95%、-4.62%、-8.48%，贴水收窄；IH升水扩大。
- 金融衍生品量化CTA策略：
- 长周期：PMI预期和超季节性，IC和IM回升幅度大，期债T承压回落。
- 短周期：地产和消费偏弱，人民币升值，资金面宽松，短周期分化收窄。持仓量显示风险偏好高位，IF和IC偏强。综合信号中性以上。
- 期债：年初资金面宽松，短周期回升。股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T持仓量因子分化，综合信号中性震荡。
- 操作评级：股指☆☆☆，国债☆☆☆。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：基于多策略模型择优配置股指期货和国债期货，实现净值稳定增长。模型结合短周期（市场风格、外部因素、资金面）和长周期（市场预期、宏观经济数据）因子，考虑持仓量。信号加权合成综合信号，取前2位（≥0.6）做多，后2位（≤0.4）做空，设止损等规则。
- 国债期货跨品种套利策略：基于Nelson-Siegel三因子模型（水平、斜率、曲率）和趋势回归模型信号共振进行套利。三因子模型信号分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定/振荡）、‘-1’（利差可能上升），结合趋势回归过滤。实际操作久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
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