核心观点与市场分析
主要宽基指数呈分化走势，上证50周度下跌1.54%，中证1000下跌3.64%，市场大盘风格占优。市场降温特征显现，风险偏好有所回落。风格维度上，市场轮动节奏加快，大盘风格边际回升，短期流动性冲击的风险上升。
高频宏观基本面因子评分
- 期指方面：通胀指标6分，流动性指标9分，估值指标12分，市场情绪指标9分。
- 期债方面：通胀指标5分，流动性指标9分，市场情绪指标6分。
- 期限结构：IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-1.02%、-5.51%、-8.56%、-9.84%，IC和IM相较于上周有所扩大。
金融衍生品量化CTA策略
- 上周净值：上升0.15%，收益来源为周四做多IC并平仓。
- 长周期：PMI出现超季节性下行，对IF有一定影响，其余变化不大。
- 短周期：地缘政治扩大市场流动性冲击，中高频地产小幅回升，期指短周期因子分化收窄，总体小幅下降。
- 持仓量：风险偏好相对上周边际回落但位于中性区间，综合信号为中性震荡。
- 期债方面：年初资金面保持宽松，机构配置行为偏慢，叠加会议预期，股债跷跷板效应显著。债市对基本面反馈钝化，受地缘政治影响，TF持仓量因子回升，综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长。综合信号由3个独立模型加权合成，取前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空。日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率，分别反映市场预期、风险溢价和凸性偏离。采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建模型，信号分为三类‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差，即1:1.8比例。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，判断明晰上涨/下跌趋势，行情正在盘面发酵。
- ★★★：更明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当的投资机会。
- 白星：短期多/空趋势相对均衡，盘面可操作性较差，以观望。
