核心观点与关键数据
- 期指分化：截至1月16日当周，IH2601下降1.58%，IF2601下降0.43%，IC2601上升2.12%，IM2601上升1.35%。政策调控与市场自发调节双重作用下，投资者情绪趋于理性，流动性支撑下中期趋势度未有明显下降。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标8分，流动性指标8分，估值指标12分，市场情绪指标9分。
- 期债：通胀指标7分，流动性指标9分，市场情绪指标5分。
- 基差率：IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为0.92%、-1.05%、-1.75%、-3.84%，IC和IM继续位于基差历史高分位点。
策略表现与信号
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.15%，收益来源为周二做多TF并平仓。长周期方面，社融信贷数据超预期，M2超季节性提升对IC和IM影响较大；短周期方面，地产和消费偏弱，人民币兑美元强势，资金面宽松，短周期分化收窄，贡献权重下降。持仓量显示风险偏好高位且边际回落，综合信号仍处于中性以上区间。
- 期债：年初资金面宽松，短周期回升。股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T在持仓量因子方面有所分化，综合信号中性震荡，TF相对偏强。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍与净值跟踪
- 股债横截面策略：品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。综合信号由3个独立模型加权合成，取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。日内跌超1%止损，等权重分配资金，连续两日同方向信号被屏蔽。
- 国债期货跨品种套利策略：基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振。三因子模型采用Nelson-Siegel瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率，分别反映市场预期、风险溢价和凸性偏离。采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建模型，信号分为三类‘1’（利差可能降低）、‘0’（不确定或振荡）、‘-1’（利差可能上升）。趋势回归模型过滤信号，共振时交易。实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
星级说明
- ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但盘面可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
- ★★★：多/空趋势明晰，投资机会恰当。
- 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，观望。
