股指衍生品周报：假期后预计股指震荡偏强

核心观点

股指期货：假期后预计股指震荡偏强。 ETF期权与股指期权：维持牛市价差或比例价差。

市场回顾

本周股指震荡整理。12月制造业PMI为50.1%，升至扩张区间，宏观经济指标表现较强韧性。政策面利好预期、资金净流入趋势共同构成股指支撑力量。2026年政策逐渐落地，利好预期发酵，叠加全球货币宽松周期下中国科技资产配置趋势，股市风险偏好持续上升。短期内股指接近前期高点技术阻力，涨势放缓，但假期后市场流动性回流，政策利好进一步发酵，预计股市风险偏好回升，股指震荡偏强。

期权价格走势

50ETF周跌幅0.48%，收于3.105；300ETF（上交所）周跌幅0.65%，收于4.753；300ETF（深交所）周跌幅0.68%，收于4.827；沪深300指数周跌幅0.59%，收于4629.94；中证1000指数周跌幅0.13%，收于7595.28；500ETF（上交所）周涨幅0.11%，收于7.588；500ETF（深交所）周涨幅0.07%，收于2.993；创业板ETF周跌幅1.24%，收于3.186；深证100ETF周跌幅0.95%，收于3.452；上证50指数周跌幅0.47%，收于3031.13；科创50ETF周跌幅0.14%，收于1.42；易方达科创50ETF周跌幅0.15%，收于1.37。

股指期货基差与月差

IF与IH基差处于正常分位数水平，IM与IC期货远月大幅贴水。IC与IM期货当季-下季跨期价差有所回落，市场情绪偏平稳，远月不确定性风险回落。

期权指标

2.1 PCR指标：各主要ETF期权及股指期权成交量PCR和持仓量PCR均处于正常区间范围。 2.2 隐含波动率：各主要ETF期权及股指期权平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率基本相符，处于正常区间范围。

结论

股指期货：假期后预计股指震荡偏强。 ETF期权与股指期权：考虑到股指中长线向上，持仓量PCR以及隐含波动率处于正常区间范围，可以牛市价差或比例价差看涨的思路看待。