股指衍生品周报：内外风险因素尚存叠加假期不确定性，预计股指低位震荡为主

专业研究·创造价值 2022年9月25日股指衍生品 股指衍生品 宝城期货研究所 金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 内外风险因素尚存叠加假期不确定性，预计股指低位震荡为主 摘要 股指期货：国内外风险因素尚存，压制股市风险偏好 上周股指全面下跌，沪深两市成交金额缩量至6500亿元以下，市场情绪偏弱。国内外风险因素持续发酵，不确定性风险升温，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，9月美联储加息75BP利空落地，但是点阵图显示年内还有100BP-125BP的加息空间，叠加近期人民币贬值压力，制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口。另外，国庆长假临近，假期不确定性风险也将令市场情绪更倾向于维持谨慎。总的来说，近期国内外风险因素尚存叠加假期不确定性令市场信心偏弱，但是稳经济托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。 ETF期权与股指期权：市场情绪偏弱，隐含波动率微幅上涨 从隐含波动率的角度，上周各期权品种的平值期权隐含波动率均微幅上涨，目前50ETF期权、300ETF期权（上交所）、300ETF期权（深交所）以及沪深300股指期权的主力合约平值期权隐含波动率处于18%~19%区间；中证1000股指期权的平值期权隐含波动率回升至22%以上。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。近期市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，期权策略以保护性看跌策略为宜。 股指衍生品|周报 1/19请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 股指衍生品|周报 第1章股指期货（IF、IH、IC、IM） 1.1基差走势图 图1IF基差走势图 IF基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 沪深300指数-IF当月 沪深300指数-IF次月 沪深300指数-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图2IH基差走势图 IH基差 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 上证50指数-IH当月 上证50指数-IH次月 上证50指数-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图3IC基差走势图 专业研究·创造价值 2/19 请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-07-22 2022-07-26 2022-07-28 2022-08-01 2022-08-03 2022-08-05 2022-08-09 2022-08-11 2022-08-15 2022-08-17 2022-08-19 2022-08-23 2022-08-25 2022-08-29 2022-08-31 2022-09-02 2022-09-06 2022-09-08 2022-09-13 2022-09-15 2022-09-19 2022-09-21 2022-09-23 股指衍生品|周报 IC基差 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证500指数-IC当月 中证500指数-IC次月 中证500指数-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图4IM基差走势图 IM基差 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证1000指数-IM当月 中证1000指数-IM次月 中证1000指数-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图5IF跨期价差走势图 专业研究·创造价值 3/19 请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 股指衍生品|周报 IF跨期价差 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 IF当月-IF次月 IF当月-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图6IH跨期价差走势图 IH跨期价差 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 IH当月-IH次月 IH当月-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图7IC跨期价差走势图 专业研究·创造价值 4/19 请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-07-22 2022-07-26 2022-07-28 2022-08-01 2022-08-03 2022-08-05 2022-08-09 2022-08-11 2022-08-15 2022-08-17 2022-08-19 2022-08-23 2022-08-25 2022-08-29 2022-08-31 2022-09-02 2022-09-06 2022-09-08 2022-09-13 2022-09-15 2022-09-19 2022-09-21 2022-09-23 股指衍生品|周报 IC跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 IC当月-IC次月 IC当月-IC当季 数据来源：IFund、宝城期货 图8IM跨期价差走势图 IM跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 IM当月-IM次月 IM当月-IM当季 数据来源：IFund、宝城期货 专业研究·创造价值 5/19 请务必阅读文末免责条款 股指衍生品|周报 上周50ETF周跌幅为1.91%,收于2.672；300ETF(上交所)周跌幅为1.90%,收于3.924；300ETF(深交所)周跌幅为1.92%,收于3.927；沪深300指数周跌幅为1.95%收于3856.02；中证1000指数周跌幅为1.81%收于6363.68。 上证50ETF期权成交量PCR为87.39,上一交易日成交量PCR为88.28；持仓量PCR为58.72,上一交易日持仓量PCR为57.78。上交所3000ETF期权成交量PCR为106.13,上一交易日成交量PCR为117.08；持仓量PCR为74.01,上一交易日持仓量PCR为74.18。深交所300ETF期权成交量PCR为114.30,上一交易日成交量PCR为115.44；持仓量PCR为71.41,上一交易日持仓量PCR为71.20。中金所沪深300指数期权成交量PCR为86.06,上一交易日成交量PCR为100.88；持仓量PCR为74.05,上一交易日持仓量PCR为75.03。中金所中证1000指数期权成交量PCR为115.57,上一交易日成交量PCR为89.34；持仓量PCR为70.49,上一交易日持仓量PCR为76.85。 上证50ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.20%,标的30交易日历史波动率为13.85%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.36%,标的30交易日历史波动率为12.70%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.30%,标的30交易日历史波动率为12.76%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为17.56%,标的30交易日历史波 动率为12.74%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为22.14%,标的30交易日历史波动率为21.44%。 第2章上证50ETF期权 2.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 202