股指衍生品周报：市场情绪偏谨慎， 股指预计维持震荡

专业研究·创造价值 2022年9月12日周报股指衍生品 股指衍生品 市场情绪偏谨慎，股指预计维持震荡 摘要 宝城期货研究所 金融期货期权团队龙奥明 longaoming@bcqhgs.com期货从业资格证号：F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 股指期货：市场情绪偏谨慎，短期内股指延续区间震荡 上周股指普遍反弹，在稳增长支撑的持续推进下，股指底部支撑力量显现。最近公布的经济数据显示国内经济复苏仍面临较大压力，8月新增信贷数据显示，稳增长政策下企业投资需求有所改善，但居民房贷需求依然较弱。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足或将限制经济复苏进城。海外方面，美联储强调降低通胀的重要性，货币紧缩预期较强，外资风险偏好承压。从资金面的角度来看，北上资金上周小幅净流出，两融资金余额持平前一周，沪深两市成交金额在8000亿元左右的低位，说明市场情绪仍偏谨慎。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，但是托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现区间震荡的走势。 ETF期权与股指期权：隐含波动率快速降低，可逢低布局多单 上周各期权品种的平值期权隐含波动率均快速回落，目前50ETF期权、300ETF期权（上交所）、300ETF期权（深交所）以及沪深300股指期权的主力合约平值期权隐含波动率由17%附近快速回落至15%下方，所处的分位数水平位于历史低位；中证1000股指期权的平值期权隐含波动率由23.74%大幅回落至16.57%。短期内市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，但政策面仍具有底部支撑作用，趋势性下跌的风险较小。操作上可以逢指数回调构建牛市价差策略。 股指衍生品|周报 1/19请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 股指衍生品|周报 第1章股指期货（IF、IH、IC、IM） 1.1基差走势图 图1IF基差走势图 IF基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 沪深300指数-IF当月 沪深300指数-IF次月 沪深300指数-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图2IH基差走势图 IH基差 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 上证50指数-IH当月 上证50指数-IH次月 上证50指数-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图3IC基差走势图 专业研究·创造价值 2/19 请务必阅读文末免责条款 股指衍生品|周报 IC基差 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证500指数-IC当月 中证500指数-IC次月 中证500指数-IC当季 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 数据来源：IFund、宝城期货 IM基差 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中证1000指数-IM当月 中证1000指数-IM次月 中证1000指数-IM当季 图4IM基差走势图 数据来源：IFund、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图5IF跨期价差走势图 专业研究·创造价值3/19请务必阅读文末免责条款 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 股指衍生品|周报 IF跨期价差 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 IF当月-IF次月 IF当月-IF当季 数据来源：IFund、宝城期货 图6IH跨期价差走势图 IH跨期价差 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 IH当月-IH次月 IH当月-IH当季 数据来源：IFund、宝城期货 图7IC跨期价差走势图 专业研究·创造价值 4/19 请务必阅读文末免责条款 股指衍生品|周报 IC跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 IC当月-IC次月 IC当月-IC当季 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 数据来源：IFund、宝城期货 IM跨期价差 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 IM当月-IM次月 IM当月-IM当季 图8IM跨期价差走势图 数据来源：IFund、宝城期货 专业研究·创造价值5/19请务必阅读文末免责条款 股指衍生品|周报 上周50ETF周涨幅为1.74%,收于2.800；300ETF(上交所)周涨幅为1.84%,收于4.159；300ETF(深交所)周涨幅为1.83%,收于4.165；沪深300指数周涨幅为1.74%收于4093.79；中证1000指数周涨幅为2.02%收于6913.58。 上证50ETF期权成交量PCR为76.47,上一交易日成交量PCR为71.67；持仓量PCR为79.31,上一交易日持仓量PCR为67.74。上交所3000ETF期权成交量PCR为93.25,上一交易日成交量PCR为103.15；持仓量PCR为98.28,上一交易日持仓量PCR为90.84。深交所300ETF期权成交量PCR为81.49,上一交易日成交量PCR为100.56；持仓量PCR为79.51,上一交易日持仓量PCR为71.11。中金所沪深300指数期权成交量PCR为76.54,上一交易日成交量PCR为71.74；持仓量PCR为76.91,上一交易日持仓量PCR为72.33。中金所中证1000指数期权成交量PCR为94.98,上一交易日成交量PCR为120.51；持仓量PCR为89.97,上一交易日持仓量PCR为89.71。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.82%,标的30交易日历史波动率为15.44%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.19%,标的30交易日历史波动率为14.60%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为14.78%,标的30交易日历史波动率为14.64%。中金所沪深300指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为12.61%,标的30交易日历史波 动率为14.58%。中金所中证1000指数期权2022年09月平值期权隐含波动率为16.57%,标的30交易日历史波动率为21.71%。 第2章上证50ETF期权 2.1行情走势 50ETF期权 4.1 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 2.5 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价 2021-01-04 2021-01-26 2021-02-24 2021-03-18 2021-04-12 2021-05-07 2021-05-31 2021-06-23 2021-07-15 2021-08-06 2021-08-30 2021-09-23 2021-10-22 2021-11-15 2021-12-07 2021-12-29 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-15 2022-04-08 2022-05-05 2022-05-27 2022-06-21 2022-07-13 2022-08-04 2022-08-26 图9上证50ETF价格走势 数据来源：IFund、宝城期货 专业研究·创造价值6/19请务必阅读文末免责条款 股指衍生品|周报 20.22 8 -13.0 9 -13.4 9 -16.4 80 -19. 3.00 .35 12 2 21.2 83 16. 2.22 -2 2 -14.2 0 -14.9 9 -20.6 14 -25. 2.95 .86 15 45 16. 9 21.2 5.22 -1 3 -14.3 3 -18.2 0 -25.0 .21 -32 2.90 .17 13 59 18. 7 23.7 0.00 2 -15.6 4 -19.9 8 -29.1 1.63 -4 2.85 .24 12 69 17. 3 27.7 94 14. 0 -16.5 2 -21.3 4 -33.0 -51.72 2.80 .73 12 78 14. 1 27.2 31.49 5 -18.3 3 -23.9 8.46 -3