食品饮料行业研究周报：商务部对欧盟进口乳制品启动反补贴调查

核心观点与关键数据

• 白酒行业：茅台非标产品批价回升，经销商会议明确2026年产品结构调整，回归“金字塔”型体系，强化高端产品价值。茅台推进“价格市场化改革”，促进量价平衡，激发渠道活力。白酒需求端改善需等待扩内需政策落地，板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升机会。
• 大众品行业：商务部对欧盟进口乳制品启动反补贴调查，利于国产替代。零食、黄酒龙头等新消费成长品类保持较好增长，燕京啤酒等啤酒企业实现净利润同比增长。大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措。传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好，建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。

投资策略

1. 白酒：建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品：建议关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等。
3. 餐饮供应链、乳业：建议关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

风险提示

需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。