乳制品行业即时点评：对原产于欧盟的进口相关乳制品实施反补贴，有望加速原奶供需平衡

2025-12-24 李芳芳国元国际 LIHUYUN

中国商务部于2025年12月22日发布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，决定自2025年12月23日起对鲜乳酪、加工乳酪、稀奶油等产品实施临时反补贴措施，补贴率范围为21.9%-42.7%。

本次反补贴调查始于2024年7月，由中国奶业协会和中国乳制品工业协会代表国内产业提交申请，指控欧盟通过共同农业政策等补贴计划对中国乳制品产业造成实质损害。经过一年多的调查，商务部认定欧盟补贴与国内产业损害存在因果关系。

反补贴措施将提升进口乳制品价格，削弱其价格优势。2025年1-10月，欧盟占中国奶酪/奶油/稀奶油进口总量的15%/12%/29%，预计相关乳制品进口量占中国进口总量约5%。此举有望减少海外供给，促进国内原奶供需平衡。2023年以来，国内原奶供大于求导致价格持续下行，而进口乳制品价格优势逐步消退。

投资建议方面，随着国内乳制品需求企稳，反补贴措施将释放国内深加工等原奶增量需求，叠加上游牧业去化持续推进，原奶供需平衡有望加速。建议关注优然牧业（9858.HK）。

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