汽车行业跟踪：欧盟拟对中国电动汽车启动反补贴调查

证券研究报告 行业研究 2023年9月17日 本期内容提要: ➢今年1-7月，中国汽车已出口277.8万辆，同比增长74%；新能源汽车出口63.6万辆，同比增长150%，我国汽车出口市场正处于蓬勃发展时期，新能源汽车出口占比仍未过半但增速较高。我们认为尽管相关措施落地仍有不确定性，国外对我国汽车出口的“反倾销”与“反补贴”仍不可忽视，若欧盟出台反补贴措施，国内或出台对等反制措施，或加速自主品牌在国内市场对欧系品牌的替代。 ➢问界新M7发布，我们强调2023年为智能驾驶落地大年，三大核心驱动力逐渐得到验证： ➢①政策与标准逐步明晰。6月工信部公开支持L3级及更高级别的自动驾驶；7月北京、上海“车内无人”自动驾驶商业化试点逐渐开放，百度等三家企业获得首批测试牌照；9月深圳智能网联汽车测试示范路段不断扩容，目前已完成89公里快速路段；位于苏州的国内首条满足L4等级的全息感知智慧高速公路即将完成联调联试工作。 ➢②技术日益成熟、数据加速迭代。L2车型渗透率由22年底的34.9%提升至23年上半年的42.4%；无图版本城市领航加速落地，小鹏计划年底开放50座城市，理想通勤NOA年底计划拓展至100城，问界新M7搭载的HUAWEI ADS 2.0智能驾驶城区NCA功能计划在12月实现全国开放；特斯拉Dojo超算支撑人形机器人落地与FSD入华提速，算力升级有望推动特斯拉迈向通用人工智能。 ➢③高阶智驾车型价格下探趋势渐明。新M7起售价24.98万元，相比老款M7最初起售价下降7万元，低于8月底成都车展预售价（25.8万元）近万元；五座高阶智驾版本30.98万元低于老款M7舒适版（无高阶智驾功能）最初起售价31.98万元。7月上市的小鹏G6搭载双OrinX芯片，支持城市与高速NGP的版本起售价22.99万元，智驾系统成本与车型售价均实现下探。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：投资建议：在政策刺激、智能化催化、库存周期切换三大核心因素驱动下，我们看好汽车板块销量、盈利、估值23Q3起有望 持续改善。 ➢整车板块重点关注：1）处于较好新车周期，受益于行业贝塔修复，以及智能电动技术布局持续推进的自主品牌龙头车企【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】；2）智能电动技术领先、销量持续爬坡、盈利有望超预期的造车新势力【小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车】；3）携手华为，以智能驾驶技术为核心卖点的【赛力斯】等；4）全球化布局提速、有望迎来新一轮产品投放周期、同时在智能驾驶、能源、人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头【特斯拉】。 ➢零部件板块建议重点围绕【特斯拉产业链】、【国产替代】、【智能化】等方向，结合【业绩确定性】及【估值安全边际】进行布局，建议关注：①热管理【银轮股份、溯联股份】；②线控底盘【伯特利、拓普集团】；③智能座舱【均胜电子、华阳集团】；④智能驾驶【德赛西威、保隆科技、经纬恒润】；⑤轻量化【博俊科技、多利科技、美利信、旭升集团、爱柯迪】；⑥内外饰【新泉股份、常熟汽饰、香山股份】；⑦汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份、鑫宏业】；⑧其他汽配【贝斯特、冠盛股份、双环传动、精锻科技、豪能股份】等。 ➢本周汽车板块小幅下跌。本周（9.11-9.15）汽车板块-0.20%，居中信一级行业第13位，跑赢沪深300指数（-0.83%）0.64pct，跑输上证指数（+0.03%）0.23pct。 ➢子板块中除零部件板块外均录得上涨。本周乘用车板块+0.72%，商用车 板 块+0.91%， 汽 车 零 部 件 板 块-1.17%， 汽 车 销 售 及 服 务 板 块+0.17%，摩托车及其他板块+0.79%。 ➢个股方面，乘用车板块赛力斯（+6.09%）、北汽蓝谷（+1.80%）、长城汽车（+1.60%）录得上涨；商用车板块ST曙光（+6.51%）、福田汽车（+5.62%）、同力股份（+3.04%）涨幅靠前；零部件板块文灿股份（+14.34%）、冠盛股份（+13.58%）、松原股份（+11.07%）、合力科技（+10.92%）、德迈仕（+10.88%）、雪龙集团（+10.10%）涨幅超10%。 ➢国际快讯：（1）印尼高官：吉利有意在印尼建电动汽车工厂；（2）福特、宝马和本田成立V2G合资公司；（3）欧盟委员会拟对中国电动汽车启动反补贴调查；（4）上汽：预计今年海外销量超过120万辆欧洲整车制造基地已启动选址。 ➢国内速递：（1）工信部：加快智能网联汽车产业化进程；（2）广汽集团：广汽埃安分拆上市正按计划推进；（3）AITO问界新M7系列正式发布，余承东：今年12月城区NCA将实现全国都能开；（4）中国一汽与Mobileye签署战略合作谅解备忘录；（5）比亚迪元PLUS第50万辆车下线，冠军版同时发布。 ➢本周聚丙烯、铜、铝、冷轧板均价周环比上涨，天然橡胶、碳酸锂均价周环比下降。聚丙烯均价周环比+2.06%，铜均价周环比+1.00%，铝均价周环比+0.62%，冷轧板均价周环比+0.59%，天然橡胶均价周环比-1.85%，碳酸锂均价周环比-6.08%。 ➢风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原 目录 1、行情回顾 .......................................................................................................................................51.1本周汽车板块小幅下跌.......................................................................................................52、行业要闻 .......................................................................................................................................62.1国际快讯..............................................................................................................................62.2国内速递..............................................................................................................................73、重点公司公告...............................................................................................................................83.1重点公司公告......................................................................................................................84、数据跟踪 .......................................................................................................................................84.1部分车企销量......................................................................................................................84.2 9月乘用车市场回顾............................................................................................................94.3本周聚丙烯、铜、铝、冷轧板均价周环比上涨，天然橡胶、碳酸锂均价周环比下降104.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值.................................................................................125、新车上市情况.............................................................................................................................125.1本周新车型发布一览.........................................................................................................126、近期重点报告.............................................................................................................................137、行业评级 .....................................................................................................................................208、风险因素 .....................................................................................................................................20 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%.....................................................6表2：本周汽车行业重点公司公告....................................................................................................8表3：重点自主车企销量（单位：辆）............................................................................................8表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）.............................................................8表5：9月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）................................................9表6：本周乘用车上市新车一览......................................................................................................12 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）..........................