重大事项点评：智能眼镜首次纳入国补，看好消费级产品渗透率加速提升

华创证券研究所对康耐特光学（02276.HK）发布重大事项点评，维持“强推”评级，目标价63.63港元。核心观点如下：

事项与评论
国家发改委、财政部于2025年12月30日首次将智能眼镜纳入国补范围，补贴标准为15%（单件补贴上限500元，售价不超过6000元）。分析师认为，补贴将降低购置门槛，加速市场渗透。天猫双十一XR设备热卖榜单显示，4000元以下产品占比过半，主流产品符合补贴要求。预计补贴后价格下探将撬动C端需求，推动明年智能眼镜渗透率提升。

CES与产业链进展
2026年CES展会（1月6-9日）预计将有超50家厂商发布AI眼镜新品，加速品类教育和心智占领。分析师指出，技术迭代和新品推广将推动供给端与生态端进入快车道，与国补形成“供给繁荣+需求刺激”共振，建议关注后续新品推广节奏。

公司业务与竞争优势
康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，高折射率镜片价格较平光片高出719-1529元。公司XR业务具备先发优势和技术壁垒，有望在产业链推新中强化竞争优势，持续看好供应链卡位。

投资建议与财务预测
康耐特光学作为镜片制造龙头企业，积极布局智能眼镜第二成长曲线。内外销齐头并进，结构升级带动盈利能力改善。预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为41/34/27倍。参考可比公司估值，给予2026年40倍PE，目标价63.63港元。

风险提示
智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。