重大事项点评：稳增长+高分红包装出海龙头，有望受益于智能眼镜业务发展

华创证券研究所对裕同科技（002831）发布重大事项点评，维持“推荐”评级，目标价35.13元。

核心观点：

1. 智能眼镜业务拓展：裕同科技作为龙旗科技基石股东，深度参与智能眼镜供应链，有望受益于智能眼镜放量。Meta近期上调智能眼镜产能预期，预计2026年迎来奇点时刻。
2. 海外产能优势：公司海外产能布局先发优势明显，覆盖亚洲、辐射欧美，形成成本优势。2025H1海外市场毛利率28.79%，显著高于国内19.41%。海外收入占比提升将带动整体盈利中枢上移。
3. 稳健增长与分红：公司作为消费电子包装龙头，全球化布局显著，业绩稳健，高度重视回购和股东分红，长期价值凸显。

关键数据：

• 总股本：92,051.35万股
• 已上市流通股：51,099.32万股
• 总市值：276.25亿元
• 流通市值：153.35亿元
• 资产负债率：47.59%
• 每股净资产：12.51元
• 12个月内最高/最低价：30.63/20.20元

研究结论：

• 预计2025-2027年归母净利润：16.43/19.02/21.72亿元
• 对应PE：17/15/13倍
• 给予2026年17倍PE，目标价35.13元/股

风险提示：

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动
• 海外扩张不及预期