2026年机械行业年度策略：科技驱动成长，出海重塑价值

核心观点与投资机会

• AI驱动成长：中国装备制造业进入科技驱动阶段，看好AI端侧和算力基建两个领域的投资机会。

  • AI端侧：人形机器人、智能制造+AI、消费端AI产品将快速增长，带动3C设备和半导体设备投资周期。
  • 算力基建：AI DC投资快速成长，看好一次侧、二次侧散热机会，推荐冷水机组及其核心零部件制冷压缩机、水泵的投资机会；看好柴发+HRSG，光储等能源的投资机会。

• 出海重塑价值：看好2026年机械装备制造行业出口回暖的三大驱动力。

  • 美联储降息周期下的海外需求复苏：2026年美联储降息预期强化，带动全球工业品需求回暖。
  • “一带一路”沿线国家基建需求旺盛：中东地区天然气开采高景气，国产油服设备商跟随EPC总包项目出海。
  • AI算力需求催生的设备：AI算力需求催生用电量缺口，带动燃气轮机与柴油发电机组需求增长；受益于AI扩产周期，PCB所用高高速高频材料拉动钻孔设备及耗材需求增长；海外光模块投资增长，对光耦合设备、AOI、FCT等检测设备以及非标自动化产线需求增加。

行业发展现状与趋势

• 机械行业：已基本走出上一轮下行调整阶段，收入端逐步企稳，利润端率先修复，整体处于新一轮景气周期的早期阶段。
• 业绩向上的细分方向：出口链条、船舶与油服装备、工程机械、锂电设备与风电设备、商业航天、核聚变、3C与半导体设备及机器人等。
• 估值：申万机械设备板块市盈率（TTM）约为38x，处于历史中高区间，但当前估值水平仍显著低于上一轮景气高点。

人形机器人产业链分析

• 技术突破：本体企业数量增多，资本结构呈现多元化特征，助推产业发展。
• 关键技术：关节执行器方案逐步定型，电机对性能要求较高，灵巧手作为机器人末端执行器，其性能决定操作精细度，传感器是人形机器人与外界交互的核心，人形机器人轻量化渐行渐近。
• 商业化落地：人形机器人正从技术验证迈向规模化量产的关键转折期，产业链各环节企业加速推进产能建设布局和海外布局。
• 具体产品：移动机器人（智能叉车、AMR、割草机、扫地机）、智能双臂（协作臂）。

AI端侧（C端）产品

• AI手机：3C领域最大的AI端侧，渗透率快速提升，有望带动智能手机市场进入一轮新的换机周期。
• AI眼镜：3C领域极具成长潜力的端侧产品，有望成为继智能手机之后，最有潜力成为“下一代个人计算终端”的载体。
• 受益设备产业链：3C设备链、芯片制造设备、芯片及制造设备。

算力侧基础

• 电力需求：AIDC加速建设，全球电力需求迎增长拐点；美国电力需求重回增长周期。
• 缺电的解法：短期燃气发电、SOFC，中长期SMR、可再生能源、可控核聚变。
• 燃气轮机：三大燃机厂垄断燃机市场，在手订单高增。
• HRSG：CCGT项目中的核心工序，景气度与燃机高度挂钩。
• SOFC：解决上电速度差的短中期方案。
• SMR：科技巨头竞相押注，商业化奇点已至。
• 风光储：光储协同有望成为支撑AI发展的长周期成本底座。
• 油服装备：受益中东能源转型与数字化，出海加速。
• 可控核聚变：核心驱动在于招/中标节奏+新堆落地。

商业航天与太空光伏

• 商业航天：产业链落地看卫星招标+低成本火箭运力能力提升。
• 太空光伏：低轨卫星+太空算力驱动中长期需求。

工程机械与出口消费链

• 工程机械：经营质量持续提升，股东回报大幅改善，长期投资价值突出。
• 出口消费链：降息驱动需求改善，北美地产回暖带动工具链条修复。

风险提示

• 人形机器人产业化不及预期；产业政策不及预期；新技术研发不达预期；市场竞争加剧；宏观经济波动风险；海外需求恢复不及预期风险；下游资本开支放缓风险；核心原材料及关键零部件价格波动风险；贸易摩擦及关税政策不确定性风险。