汽车行业2026年投资策略：智能提速、格局再塑与全球化持续

2025年复盘：内销竞争加剧，新能源出口高增

1. 总量方面

• 2025年1-11月乘用车销量稳健增长，零售/批发总量分别为2045/2672万台，同比+2.0%/11.2%。
  • 内销微增，月度间波动受政策节奏影响较大，10-11月因部分省市补贴收紧或暂停整体承压。
  • 出口受非俄市场高增、新能源出口放量拉动，1-11月乘用车出口512万辆、同比增长19%，新能源渗透率40.8%。
  • 新能源渗透率持续提升，1-11月零售/批发量新能源渗透率分别提升至54.0%/51.2%。

2. 格局方面

• 各价格带竞争全面加剧、整体同质化竞争严重，尤其是30万以上大六座SUV新品井喷。
  • 10-20万价格带：新能源渗透率、自主份额持续提升，吉利&零跑&小鹏份额提升明显。
  • 20-30万价格带：新能源渗透率近七成，自主车企份额近半。
  • 30万以上价格带：30w大六座SUV新品井喷，配置差异化缩小、同质化竞争严重。

3. 盈利方面

• 整车企业整体收入增长但量增价跌，板块毛利率受价格竞争影响整体承压。
• 行业整体利润小幅增长，新车周期强势车企表现更优，降本&高端车&出口放量成为驱动车企盈利核心。

2026年展望：总量有望维持稳定，全球化、智能化加速

1. 总量展望

• 中性假设下乘用车/新能源车零售总量分别有望达到2203/1374万台，同比-2%/+12%。
• 内需有望维持稳定，新能源有望稳健增长，增换购人群成为消费主力且呈消费升级趋势。

2. 结构

• 高端车预计有更好表现，增换购带来消费升级需求，合资替代空间相对更大。
• 燃油车迎来机遇期，政策边际影响较小且燃油车智能化加速升级。

3. 出口

• 海外新能源加速渗透、中国车企产品加速导出，2026年新能源出口有望延续高增。
• 2026年出口批发总量有望达673万台、同比+18%；其中新能源出口有望达303万台、同比+34%、渗透率达到45%。

4. 智能化

• 车机智能体重塑座舱体验，AI Agent上车，有望成为差异化竞争手段。
• 智驾方面，新一代架构以及大算力芯片上车，头部车企技术快速迭代、发展提速，2026年高速NOA有望进一步普及、城市NOA有望加速向下渗透。

投资策略：看好全球化、智能化、高端化、头部集中带来的投资机会

1. 整车板块

• 看好出海弹性大、高端化发力、智能化领先的车企。
• 关注标的：比亚迪、长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、赛力斯、零跑汽车等。

2. 汽车AI领域

• 智驾平权2.0，产业链龙头将充分受益。
• 高阶自动驾驶法规体系逐步建立，关注L3/L4落地带来的价值量提升环节。
• 头部智驾主机厂有望成为物理AI厂商。
• 关注标的：小鹏汽车、理想汽车、地平线机器人、黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创、德赛西威、伯特利、耐世特、中国汽研等。

3. 零部件板块

• 在竞争格局较好的细分赛道里，优质自主龙头企业的产业竞争力、市场份额有望持续提升。
• 中国零部件企业全球竞争力显著增强，2026年海外业务有望成为重要的业绩增量来源。
• 关注标的：继峰股份、松原安全、福耀玻璃、星宇股份、沪光股份等；岱美股份、科博达、爱柯迪等。

风险提示

• 行业需求不及预期，价格战加剧，新车型销量不及预期，原材料价格大幅上涨风险、国际政治经济环境变化及贸易壁垒增加等。