宏观金融平安期货2025年度策略会20241223

2024年全球经济充满挑战，中国经济面临转型但表现强劲，逆周期政策推动经济社会发展目标完成并提升社会信心。中美政策转向对投资布局产生显著影响，国内市场整体表现与海外相比未显逊色，美国股市表现亮眼。商品市场分化明显，贵金属如黄金、白银表现突出，农产品价格大幅下跌。农产品市场经历持续累库阶段，价格承压回落，供应端未见明显缩减，库存有效去化不明显。2025年市场交易的核心逻辑将是政策效果及其验证，关注海外关税执行情况和海外降息节奏。国内市场风险偏好不高，主要由于物价水平偏弱和经济指标负增长，资金流向国债、黄金和银行股等避险类资产。美国经济表现出明显的韧性，但面临债务压力增大，黄金和数字货币的涨幅反映了市场对美国长期债务问题的担忧。商品市场价格在特定时段的大幅上涨，主要受中美经济及政策共振的驱动，随着政策效应的减弱和对后续降息预期的降温，市场开始关注实际改善程度，导致商品和股市走弱。市场动态受到中美经济和政策共振的显著影响，美国经济任性导致的高利率长期维持，进而对非美国家形成压制。长期来看，美国的债务压力成为市场担忧，反映在黄金等资产的价格上涨中。2025年市场关注点聚焦于政策调整和经济数据，以及这些因素如何影响一季度市场走势。预计一季度市场风险偏好预计不高，对商品价格上升构成压力。2025年中美的政策转向对市场产生较大扰动，短期节奏仍会导致市场风险偏好不高。一季度预计市场表现谨慎，二季度后随着海外不确定因素逐渐落地和国内逆周期政策效果显现，商品价格有望迎来修复机会。2025年的商品市场，特别是在低估值板块和商品领域，可能出现供应扰动导致的资金追逐。股市方面，悲观预期有所改善，利率下行将增强股债性价比优势，推动市场向好发展。贵金属方面，避险情绪有所松动，但仍有效应对海外货币贬值和债务货币化压力。