国投期货2025年度策略会宏观及大类资产配置专场20250107

核心观点： 2025年全球经济和政策环境充满不确定性，但中国将迎来转变之年，政策自924后针对内外部核心矛盾进行了疏通，市场将逐步回暖。美国大选后，特朗普政府的经济改革和财政赤字控制可能对全球经济产生复杂影响。

关键数据：

• 美国债务水平预计在2030年接近50万亿美元，占GDP比重将高达130%左右。
• 2025年美国联邦储备系统暂停降息，而中国则可能实施较大幅度的降准。
• 2025年国债总发行量大约在13万亿左右，地方政府债到期加上新发行量约为7到7.5万亿。
• 2025年GDP增长在4.9%左右，乐观情况下可能会有所回暖；而在风险情况下，外部环境复杂可能导致经济增长速度受拖累。

研究结论：

• 中国宏观经济运行主要受外部金融条件压力和国内财政政策力度及效果这两个变量影响，2025年将寻求外部金融条件渐进式下行和内部财政政策效果显现的过程。
• 商品市场整体风险资产将震荡上行，但路径较为曲折，需关注特朗普上台初期的改革进展与中美政策互动，尤其是关税政策对未来市场走势的影响。
• 汇率关键词是波动放大，建议未雨绸缪做好准备；股市则需守金待时，关注红利配置，根据金融条件博弈科技成长、消费板块。
• 黄金价格与美国债务水平呈正向关系，债务膨胀加速黄金价格上涨，但2025年金价上涨斜率可能放缓，预计维持在2600到2700美元之间震荡。
• 2025年债券市场展望关注中期路线与经济基本面匹配，预计实债利率区间下调至1.6到1.9之间，适应货币政策的适度宽松。
• 2025年股指期货市场策略展望以“岁物封城，雪润大地”为主题，需关注海外货币市场的收紧迹象、国内货币政策空间的制约、制造业的修复迹象、国内实体信用因子的低位修复进程以及海外通胀数据的低位反弹等。
• 金融工程量化CTA策略方面，短周期策略可能延续20年较好的表现，而量化基本面策略可能存在不确定性。