美国宏观与美股美国大选后2025年投资市场动向分析丨2025国证国际港股年度策略会20241209

美国宏观与美股：美国大选后，2025年投资市场动向分析丨2025国证国际港股年度策略会20241209_导读2024年12月09日21:57 关键词 特朗普美联储美股通胀CPI奥巴马拜登美债保护主义消费者健康标普500关税企业盈利利率政策市场美黄金加密货币区块链板块轮动关税政策 全文摘要 本次对话深入分析了特朗普总统任期内的经济政策对美股的影响，特别关注了其在通胀、零售销售、企业投资、消费者健康及美债价格方面的政策效果，与奥巴马及拜登政府进行了对比。讨论了特朗普时期经济指标的变化，并展望了未来投资策略，包括板块轮动、美债投资以及对加密货币的积极展望。整个对话强调了特朗普政府政策对美股的长期影响，并为投资者提供了相关建议。 美国宏观与美股：美国大选后，2025年投资市场动向分析丨2025国证国际港股年度策略会20241209_导读2024年12月09日21:57 关键词 特朗普美联储美股通胀CPI奥巴马拜登美债保护主义消费者健康标普500关税企业盈利利率政策市场美黄金加密货币区块链板块轮动关税政策 全文摘要 本次对话深入分析了特朗普总统任期内的经济政策对美股的影响，特别关注了其在通胀、零售销售、企业投资、消费者健康及美债价格方面的政策效果，与奥巴马及拜登政府进行了对比。讨论了特朗普时期经济指标的变化，并展望了未来投资策略，包括板块轮动、美债投资以及对加密货币的积极展望。整个对话强调了特朗普政府政策对美股的长期影响，并为投资者提供了相关建议。 章节速览 ●00:00特朗普任期内美国通胀情况分析 讨论了特朗普任期内美国的通胀情况，以及与奥巴马和拜登时期通胀数据的对比。特朗普任期内的通胀水平相对稳定，CPI环比平均增幅约为0.16，核心CPI维持在0.156左右，年化约为2%。相比之下，拜登时期CPI达到了4.0%，引发了美联储的强硬态度。通胀问题一直是美国近年来关注的焦点，尤其是在疫情之后。 ●03:54特朗普任期内美国经济表现与零售销售情况 美联储在制定政策时，除了关注通胀目标外，还重视交易规模。特朗普任期内的CEO认可度约为5%，受疫情影响降至4%以下，低于奥巴马的4.5%和拜登的4.1%。特朗普时期的交易现象优于民主党时期，表明其对市场积极性影响较大。特朗普任期内，零售销售环比增幅达到0.5，与奥巴马和拜登时期持平，反映经济表现稳健。消费者健康状态良好，支撑了消费增速的维持。 ●08:22信用卡拖欠率及企业投资状态分析 在分析信用卡拖欠率、企业投资和盈利状态后发现，特朗普时期信用卡拖欠率为2.47%，奥巴马时期为3.37%，拜登时期为2.335%，平均约3.7%，整体健康。消费者信息级别和企业订单数据显示，特朗普任期内企业投资相对稳健，盈利增速稳定，虽不及拜登时期疫情后反弹显著，但仍高于奥巴马时期，且长期来看，企业盈利维持良好。投资回报显示，共和党执政期间标普500平均年增长率略高于民主党，但考虑到市场波动，此差异需结合科技泡沫及金融危机背景综合评估。 ●13:35评估美债市场和投资策略 讨论了美债价格下跌的原因，涉及市场对通胀预期的反应以及特朗普政策的影响。虽然美债价格下跌，但认为这提供了投资机会。此外，讨论了贝森特对通胀管理的策略，以及美债作为对冲工具的作用。结论是，虽然有不确定性，但美债仍是值得投资的关注点。 ●19:14板块轮动投资策略分析 讨论了板块轮动现象，指出其非新现象，回顾2013年及特朗普胜选前后板块轮动尝试未成功。分析认为，特朗普 政策可能利好传统板块如金融和能源，且中小板有望受益，预示板块轮动可能持续。同时，对比过去十年的市场表现，传统板块和中小盘走势应保持一致，但过去几年科技板块更受青睐。建议关注板块轮动带来的投资机会， 特别是传统板块和中小盘的补涨潜力。 ●23:40软件和加密货币市场分析与展望 在楼市软件和被迫500的比较中发现，楼市软件在牛市中后期会跑赢大盘，持续时间可达20个月。中小板指数和政 策建议显示，投资者可关注地区政策导向。比特币与黄金的对比揭示了加密货币在政府和大型企业中的吸引力增加，预示着其长期利好情绪。加密货币作为区块链应用中盈利能力最强的板块，其发展和话语权的争夺，特别是美国在加密货币交易中的动作，预示着其在区块链生态中占据重要位置。虽然短期波动性较强，但从长期配置角度来看，加密货币值得关注。 ●28:152015年美国关税政策影响及未来经济展望 讨论了2015年对美国影响较大的两个因素：体育场动员和水上万汇点的关税政策。虽然特朗普任期内关税收入显 著增加，但对零售业影响不大。中长期看，消费将继续推动美股增长。同时，特朗普任内激进内阁成员的政策可能引发市场波动，特别是移民政策和大幅削减政府开支的主张，可能影响劳动力市场和通胀，进而影响经济表现。最后，政府的科技削减和效率提升可能会通过影响发债量来平衡财政赤字，对美债市场产生影响。 ●34:30倍胜特对美债及美股影响及加密货币市场前景 倍胜特关注美债时效成本及美联储政策，预期可压低美债利率，影响企业成本和股票市场。加密货币市场可能因新政策获益，需关注政策阻力和预期落空的风险。整体来看，这些因素可能引发明年一季度美股调整。 ●36:532025年美股投资策略与板块轮动讨论 讨论了2025年美国股市的前景，认为经济将继续保持稳定，尤其是在特朗普推行本土优先政策后，板块轮动充满 信心。建议关注银行和房地产板块，以及中大型股票的可能涨幅。考虑到过去的牛市导致的估值偏高，建议投资者配置一定比例的现金或债券作为对冲，以应对潜在的调整。 要点回顾 在特朗普上次担任总统期间，美国的通胀情况如何？ 在特朗普上一个任期中，CPI环比平均增幅约为0.16，核心CPI（剔除波动性较大的能源和食品）约为0.156，年化率大约为2%。这没有出现大幅增长的情况，相较于奥巴马年代的通胀率（约0.15）和拜登年代目前4.0%的核心CPI，当时的通胀保持相对较好。 特朗普任期内的交易现象表现如何？ 特朗普在三个任期中的CEO认知度大致为5%，相比新冠疫情时期拜登政府的4.1%以及奥巴马时代的4.5%，特朗普时期对市场机会的反应和表现更为积极。 零售销售方面，在特朗普任期内有何变化？ 在特朗普的任期内，核心零售销售环比平均增幅达到0.5，这一指标剔除了波动性较大的项目如飞机销售和国防支出。与奥巴马和拜登时代相比，特朗普时期的核心零售销售增长表现出稳健水平，且当前美国零售销售仍维持在一个较高的消费状态，反映出良好的消费环境和消费者健康状态，进而支持整体消费增速保持高位。 在特朗普、奥巴马和拜登的任期内，美国信用卡拖欠率分别如何？消费者信心指标在特朗普、奥巴马和拜登时期的状况怎样？ 特朗普时期信用卡拖欠率是2.47%，奥巴马时期为3.37%，而拜登时期为2.335%。过去三十多年平均下来，美国信用卡拖欠率大约是3.7%。特朗普时期的消费者信心指标为W3.17，相比奥巴马年代的CC8以及80年代平均水平，都处于相对较好的状态。 企业投资状态可以通过哪些数据来反映？ 我们通过内用品订单环比变动来观察企业投资状态，在特朗普商业革命启动期间，核心日用品订单约为2.15，相较于奥巴马年代的0.8和拜登年代虽未达到最高点，但仍高于六十多年平均值0.09，表明企业投资保持稳定状态。 过去几年中，不同总统任期内的企业盈利增长情况如何？ 特朗普任期内的大型企业EPS增速为7.13，奥巴马为5.74，拜登为11.75，其中拜登任期内的增长更多是因为疫情后出现的反弹。拉长时间维度看，企业盈利总体上保持健康状态。 对于两党总统任期与标普500指数回报率之间的关系有何看法？ 根据数据显示，民主党总统任期下的标普500平均复合年增长率略高于共和党，但差异并不显著。不过要注意的是，共和党在经历科技泡沫和金融海啸等非典型事件时，其指数表现受到较大影响。 近期美债价格变动及其原因是什么？ 特朗普当选后，美债价格出现了约11%的大幅回落，主要是市场担心特朗普推行的保护主义政策可能导致通胀抬头，从而促使美联储调整利率政策，回归紧缩状态。然而，目前市场对通胀的实际反应并未如预期般强烈，美债下跌反而提供了投资机会。 从房租等领先指标看，未来的通胀形势如何？ 房租等核心通胀指标呈现整体回落态势，并且这种回落趋势可能会持续。因此，往后看，通胀情况大概率不会像市场最初担忧的那样糟糕。 特朗普政府中贝森特的政策主张是什么？ 贝森特主张提高关税作为国际谈判中的筹码，并且在利率政策上倾向于采取较低利率。市场对贝森特上任后对通胀控制有何预期？ 市场普遍期待贝森特能有效控制通胀，因此美债价格受到积极影响，建议投资者关注并视其为对冲股票市场风险的良好工具。 板块轮动的现象是最近才出现的吗？ 板块轮动的现象并非最近才出现，在2013年就已经有过一次尝试，但并未成功。最近一次显著的轮动苗头出现在特朗普胜选之前，但由于日本央行的政策冲击导致市场波动，最终轮动未能成功。 特朗普总统政策对哪些板块有较大帮助？ 特朗普推行的极限政策风险可能对传统板块如金融、能源板块以及中小板公司带来更大的支持，预计这些板块将可能迎来补涨行情。 从估值和表现角度看，传统板块和中小板的走势如何？ 根据数据回溯分析，从2010年开始，标准普尔500指数与罗素2000指数的比例大致维持在一倍左右，预示着传统板块总体走势不会落后于大盘，特别是中小板有望从过去几年的落后状态中得到补涨机会。 当前小盘股补涨的可能性及预期收益是多少？ 小盘股尤其是罗素2000指数成分股目前相对于大盘存在较大补涨空间，若发生补涨，预期收益可能达到约三层左右。 罗素软件（代表小盘股）与标普500在牛市中后期的表现是怎样的？ 在牛市中后期，罗素软件往往会展现出跑赢大盘的状态，且这种跑赢状态平均持续时间较长，约为20个月。对于2025年市场情况的整体建议是什么？ 如果没有出现重大黑天鹅事件，建议投资者在中小板指数（如罗素2000）上考虑采取逢低布局的策略，并关注加密货币板块的发展，尤其是比特币，随着政府和大型企业对其认可度的提升，加密货币的利好情绪将持续。 对于加密货币和区块链的发展趋势，美国有何意图？加密货币在区块链中的地位如何？ 美国希望增强在加密货币交易上的话语权，并试图将区块链的发展生态的话语权纳入其中，目标是掌握约5%的控制权。目前来看，加密货币是区块链中盈利能力最强的一个板块。 政府面对加密货币的策略是什么？ 政府最好的策略是将其归类到自己的阵营中，从长期配置角度看，对加密货币需要一定程度的关注。特朗普的关税政策对美国经济有哪些影响？ 特朗普的关税政策带动了美国联邦关税收入大幅提升，尽管短期可能影响消费结构，但从长期来看，消费仍是经济增长的主要动力，整体美股增长预期保持正面。 特朗普政府的移民政策会对经济造成什么影响？ 特朗普移民政策倾向于减法和强化边界管控，可能打破非法移民带来的劳动市场供给平衡，引发通胀抬头。 特朗普政府的财政政策对未来市场有何潜在风险？ 特朗普政府提出大幅削减政府开支至2万亿水平，这可能导致市场波动，增加消费市场的不确定性，但同时也可能促使发债量适量减少，抵消部分减税造成的收入缺口。 对于美债市场和倍胜特（M）政策的影响如何？ 倍胜特通过预期管理手段压低美债利率，有利于企业成本降低和股市发展，不过其政策可能会遇到阻力，导致预期落空的风险，需要密切关注。 特朗普政府的新举措会对明年美股产生何种影响？对于2025年美国经济和投资建议有何看法？特朗普政府的新举措可能导致明年年初美股出现较大调整，建议投资者配置一定比例的现金或防御性板块以对冲潜在调整风 险。预计2025年美国经济将保持稳定，可以关注银行板块、房地产板块以及中小盘股票的配置机会。同时，建议 投资者在特定情况下灵活调整仓位，应对可能出现的估值调整。