豆类日报：需求向好推动豆类油脂整体偏强

核心观点

6月17日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价窄幅震荡，承压于5日和10日均线；豆二期价止跌反弹，承压于20日均线；豆粕期价小幅反弹，承压于20日和60日均线，近月大幅减仓。油脂期价止跌反弹，豆油重返10日均线，棕榈油重返5日均线支撑；菜籽油暂获40日均线支撑。需求向好预期推动豆类油脂整体偏强，但多空分歧加剧。

市场分析

• 美豆：技术性反弹，出口需求改善叠加空头回补，但新作优良率偏高，中西部降雨改善土壤墒情，强化供应充裕预期。
• 国际油价：美伊停火协议冲击导致暴跌，拉低生物柴油原料估值，给油籽市场带来压力。
• 国内豆粕：资金加速向新主力2701合约移仓，油厂大豆库存超过740万吨，豆粕库存超过60万吨，开机率维持高位。
• 国内油脂：棕榈油表现最强势，受印尼B50生物柴油政策倒计时和超强厄尔尼诺减产预期驱动；豆油受成本支撑，但累库博弈存在；菜油缺乏独立驱动。

产业动态

1. 标普全球能源：预计2026年美国玉米和大豆种植面积均高于此前预测。
2. 美国农业部：大豆播种进度领先去年和历史均值，优良率改善；中西部土壤墒情改善，但平原地区干旱加剧。
3. 巴西ANEC：预计2026年6月巴西大豆出口量增长，中国仍是主要出口目的地。
4. 油厂压榨利润：数据见相关图表。

研究结论

本轮反弹是美豆出口改善预期驱动的估值修复行情，叠加空头回补的技术性反弹，并非基本面反转。国内宽松的供应格局与疲软的养殖需求将限制反弹空间，短期豆类市场偏强运行，但中期震荡格局未改。油脂板块反弹空间受限，短期受原油弱势、产地累库、国内高库存三重压制。