核心观点
11月13日，豆类油脂震荡运行。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，暂获10日均线支撑，突破5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，突破5日均线压力，伴随增仓1.2万手；菜粕期价震荡偏强，期价运行在60日和10日均线之间，伴随增仓1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价向上突破60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1万手；菜籽油期价涨幅超1.5%，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓1.6万手。
豆类市场核心驱动主要来自于，美国结束政府停摆后，市场预期美国农业部月度供需报告可能下调美豆单产预估，同时巴西产区不规律的降雨导致部分大豆需要重播，也增添了市场对全球供应的担忧。国内方面，尽管近月大豆到港量充足，豆粕库存偏高构成压力，但市场对远月供应缺口的担忧，为豆类价格提供中长期支撑。短期来看，豆粕期价受成本驱动及美农报告预期影响，走势震荡偏强，但反弹空间受国内现货宽松格局限制，短期豆粕期价震荡偏强运行。
油脂期价止跌回稳后，菜油强势领涨，逼近震荡区间上沿；豆油受美豆成本支撑小幅跟涨；棕榈油则受制于供需宽松，表现相对疲弱。国内进口菜籽到港持续偏紧，沿海油厂菜籽库存近乎清零，现货供应紧张推动资金增仓。叠加中加关系缓和后市场对远期采购预期改善，短期偏紧逻辑支撑价格突破区间上限。国内豆油库存高位，现货成交清淡。印尼生柴政策利好对冲供给压力，但马棕出口疲软及印度进口占比下滑仍对棕榈油期价形成拖累。短期油脂期价整体止跌回稳，豆棕价差延续修复。
关键数据
- 美国农业部月度供需报告预期：可能下调美豆单产预估。
- 巴西大豆产量：马托格罗索州因降雨不足，部分大豆需重播，CONAB预测2025/26年度马托格罗索州大豆产量为4911万吨，比上年减少4.3%。
- 美国气象预报：未来几周美国主要农作物产区温暖干燥，有助于冬小麦播种。
- 巴西大豆出口：11月份预计452.8万吨，远高于去年同期的117.7万吨；2025年1月至11月预计出口1.0616亿吨，高于去年同期的9559万吨。
- 中国大豆库存：创历史新高，达到1030万吨。
- 中国大豆进口：10月份进口948万吨，创下同期最高纪录，同比增长17%。
- 巴西帕拉纳州大豆播种：截至2025年11月9日，播种进度为86%，部分地区因强风暴需重新播种。
研究结论
豆类市场短期震荡偏强，主要受美豆单产预估下调预期和巴西产区天气影响。国内豆粕期价受成本驱动和美农报告预期影响，但反弹空间受限。油脂期价止跌回稳，菜油强势领涨，棕榈油表现疲弱，豆棕价差延续修复。短期来看，豆类油脂整体震荡偏强，但需关注美农报告和国内外供需变化。
