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冠通期货：原油2026年报：供应过剩仍在，原油价格寻找底部

2025-12-29 冠通期货曾阿牛

2025年原油价格走势：全年呈现偏弱震荡，布伦特现货价格从年初的77美元/桶下跌至63美元/桶，跌幅18.18%。主要受美国施压OPEC+增产、俄乌冲突以及全球经济复苏较弱等因素影响。
2026年原油供应端：OPEC+将在一季度暂停解除165万桶/日的减产，第二层165万桶/日的自愿减产还剩123.9万桶/日未解除。非OPEC+供应预计在2026年增产115万桶/日左右。关注俄乌和谈进展，若达成协议，高企的浮仓将对全球原油造成较大冲击。
2026年原油需求端：预计2026年原油需求增速为110万桶/日。关注美联储降息及特朗普财政刺激后，原油需求能否得到释放，以及中国战略原油储备情况。
2026年原油价格预测：整体仍是供大于求，价格一季度将有所下移，布伦特原油或将跌破2025年的最低点。关注OPEC+和美国页岩油是否会进行减产。若WTI原油价格跌至40美元/桶，页岩油经营压力将很大。
地缘政治风险：全球原油仍将时不时受到地缘政治风险事件的影响，重点关注委内瑞拉的局势和俄乌和谈进展，另外关注以色列是否会对伊朗再次动武。预计多数情况下难以对原油的供应和运输产生进一步的实质性影响，原油在短期扰动后将回吐溢价。
低油价影响：低油价将抑制原油生产，随着特朗普的经济刺激，原油消费旺季的到来，预计原油价格将在二季度逐步筑底回升。持续三年多下跌的原油，在全球大宗商品轮动中，将逐渐迎来曙光。
最大风险：全球需求变动超预期，美联储降息超预期，地缘政治事件，OPEC+增产政策，俄乌和谈。