原油
- 地缘政治影响：中东地缘局势波动影响原油价格，布伦特和WTI原油价格跟随单边波动。
- 供需格局：预计中东地区供应恢复，Q3原油供应将逐步回升至10400-10800万桶/日。霍尔木兹海峡通航问题仍是主要风险。
- 欧佩克产量：预计2026年欧佩克增产将达100多万桶/日，10月原油产量基本恢复至战前水平。
- 美国原油产量：预计2026年上半年原油产量基本维持在1370万桶/日，下半年将有小幅增长。
- 中国原油需求：通过减少炼厂开工率减少需求，大幅削减原油需求量。
- 美国政策：美联储加息预期升温压制原油价格，7月就业数据下降，加息预期降温。
- 成品油：俄罗斯限制柴油出口，成品油供应紧张，7-8月欧美出行旺季，替代油利差有望走强。
- 库存：美国原油和成品油库存持续下降，处于历史低位。
- 需求预测：EI和IEA下调全球石油需求增速，预计需求抑制情况将持续。
- 结论：下半年原油供给过剩，三季度价格相对坚挺，成品油利差继续走强。主要风险包括全球需求大幅增加、美联储降息、美伊协议破裂、补库节奏快。
沥青
- 原料供应：原料逐步恢复供应，沥青价格跟随中东局势波动。
- 开工率：沥青开工率降至历史新低，近期有所修复但仍处低位。
- 下游需求：道路建设投资下降，房地产新开工持续下降，沥青下游需求疲软。
- 库存：沥青库存持续消耗，处于低位，对价格有一定支撑。
- 结论：成本端对沥青施压，但地缘政治反复导致价格脉冲式波动。预计三季度沥青保持偏紧格局，四季度需求有望改善，但整体先涨后跌，建议以震荡套为主。
PVC
- 估值：PC价格处于低位，估值偏低，但向上驱动不足。
- 价格走势：一季度出口退税政策刺激出口，价格冲高回落。
- 供应：PC供应增加，库存未有效消化，开工率下降。
- 下游需求：房地产仍是主要下游，但房地产数据不佳，下游开工率偏低。
- 库存：厂库去库较好，但社库处于历史高位，库存压力较大。
- 结论：PC价格底部震荡，建议三季度仍以PVC作为空位品种，向下空间有限。主要风险包括政府刺激政策超预期、房地产转化明显、装置意外停车、地缘局势、原料价格大幅上涨。
聚烯烃
- 聚丙烯（PP）
- 价格：PP价格低位震荡，新产能集中投产，关注下游补库情况。
- 供需：地缘政治缓和，PP供应预期增量，价差快速修复。
- 下游需求：下游开工率偏低，需求疲软。
- 库存：产业链库存压力不大，关注金九银十旺季表现。
- 结论：下半年供需仍宽松，价格将继续小幅下移，三季度供给回升幅度更大，低位的LLDPE和PP价差有望迎来震荡。
- 聚乙烯（PE）
- 价格：PE价格波动较大，LLDPE和HDPE价差走强。
- 供需：下半年多套装置投产，供给将大幅增加。
- 下游需求：下游开工率低，需求疲软。
- 库存：石化库存积极去库，库存压力不大。
- 结论：下半年供需仍宽松，价格将继续小幅下移，关注新增产能兑现情况和库存补库力度。
- 聚苯乙烯（PS）
- 价格：PS价格波动较大，利润大幅波动。
- 供需：下半年多套装置投产，供给将大幅增加。
- 下游需求：下游开工率低，需求疲软。
- 库存：产业链库存不高，库存压力不大。
- 结论：下半年供需仍宽松，价格将继续小幅下移，关注新增产能兑现情况和库存补库力度。
最大风险
- 宏观经济超预期
- 新型产能投产不及预期
- 装置意外停车
- 原油大幅波动
