【玻璃纯碱（FG&SA）】驱动不足，价格震荡

玻璃纯碱市场分析报告

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需持稳，价格有支撑。
  • 供给：产量稳中小降，本周全国浮法玻璃日产量为15.45万吨，环比下降0.39%，开工率73.65%，产能利用率77.26%。
  • 需求：需求有支撑，但终端需求有限，订单排产不佳，库存震荡，企业库存5862.3万重箱，环比+0.11%。
  • 估值：估值偏低。
  • 交易策略：单边交易无套利，以反套为主。
• 纯碱：供需有支撑，估值偏低。
  • 供给：供应减量，本周产量71.18万吨，环比下降1.32%，下周个别企业检修结束，但供应增量难放量。
  • 需求：短期直接需求边际走弱，光伏日熔量持稳，浮法日熔量下滑。
  • 库存：库存去化，厂家总库存143.85万吨，环比下降4.06%。
  • 估值：估值偏低。
  • 交易策略：单边交易无套利，以反套为主。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：价格承压，主力合约收于924元/吨，沙河现货价格1057元/吨。
• 纯碱：价格震荡，主力合约收于1200元/吨，沙河现货价格1135元/吨。
• 价差/基差：纯碱和玻璃05-09价差及基差均震荡走低。

供需基本面数据

• 玻璃供给：短期持稳，生产利润走低。
  • 产量稳中小降，周均利润以天然气为燃料的浮法玻璃为-186.40元/吨。
• 玻璃需求：有支撑，但下游深加工订单一般，地产竣工数据不佳。
  • 深加工订单天数均值9.7天，环比-4.2%。
• 纯碱供给：产量持稳，供应减量。
  • 本周产量71.18万吨，环比下降1.32%，下周个别企业检修结束，但供应增量难放量。
  • 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润-57.40元/吨，环比增加13.94%。
• 纯碱需求：需求偏弱，库存去化。
  • 浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。
  • 厂家总库存143.85万吨，环比下降4.06%。

综述

• 近期驱动略显不足，中长期承压的预期犹在，岁末年初政策利好为主。
• 玻璃方面，需求保有韧性，供给持稳。
• 纯碱方面，供给需求持稳。
• 策略推荐：以跨月反套为主。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。