【玻璃纯碱（FG&SA）】供需平淡，价格震荡

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需平淡，价格震荡。
• 纯碱：供需宽松，承压格局延续。
• 策略推荐：玻璃短多或跨月反套为主。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：本周价格回落，主力合约收于1103元/吨（-41元），沙河现货价格936元/吨（-8元）。
• 纯碱：本周价格震荡回落，主力合约收于1192元/吨（-36元），沙河现货价格1143元/吨（-56元）。
• 价差/基差：05-09价差和基差均震荡走低。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：产量持稳，日产量15.07万吨，开工率71.38%，产能利用率75.34%。玻璃生产利润小幅改善。
• 需求：下游深加工订单改善，订单天数均值9.3天，环比+7.9%。库存去化，总库存5551.8万重箱，环比-2.37%。

纯碱

• 供给：产量高位，本周产量77.53万吨，环比+2.88%。供应增量明显，新产能增量为主，中期供给过剩压力不减。碱厂利润向下，氨碱法理论利润-96.30元/吨，环比下降66.46%。
• 需求：需求偏弱，浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。库存小幅增加，厂家总库存157.50万吨，环比+0.15%。

综述

• 近期玻璃纯碱供给需求平淡，价格震荡。部分产品出口退税调整影响有限。中长期承压格局犹在，岁末年初政策利好为主。
• 玻璃：需求保有韧性，供给减量兑现。
• 纯碱：供给需求一般。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。