玻璃：冷修预期反复现价摸底纯碱：价格驱动不足震荡看待：玻璃纯碱周报

玻璃

• 核心观点：临近年末需求走淡，深加工订单走弱，供给端冷修推进但库存压力较大，玻璃厂延续低价博弈。短期冷修扰动或加剧，但偏弱库存结构和需求悲观预期限制远月估值。
• 关键数据：
  • 玻璃现货中枢下降，湖北现价走弱，交割厂库低价在1020元/吨（周环比-40），现货低价在920元/吨，沙河最便宜可交割品价格930-950元/吨（周环比-20）。
  • 期货主力合约震荡偏强，01合约收盘936元/吨（周环比-5），05合约收盘1057元/吨（周环比+16）。
  • 全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比+6.5万重箱，环比+0.11%，折库存天数26.5天，周环比持平。
  • 样本玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-4.2%，同比-22.6%。
• 研究结论：短期05震荡看待，推荐策略震荡看待，FG05参考1020-1100。
• 风险点：玻璃产线出清超预期；成本端能源议题范围扩散；年末宏观扰动。

纯碱

• 核心观点：新增供给带来的利空未完全兑现，但原料价格低，纯碱价格继续下探也有限，中线维持反弹空配看待。
• 关键数据：
  • 上游库存去化主要集中在重碱，本周纯碱上游库存143.85万吨（周环比-6.08万吨）。
  • 纯碱基差走弱，01合约基差+79元/吨（周环-1），05合约基差0元/吨（周环-24）。
  • 浮法玻璃行业面临全面理论经营亏损，11月份天然气制光伏玻璃生产经营情况环比恶化。
  • 本周纯碱产量71.18万吨（周环比-0.96万吨），产能利用率81.65%（周环比-1.09%）。
  • 碱厂出货量77.27万吨（环比上周+5.63万吨），整体出货率为108.54%（环比+9.23%）。
  • 光伏玻璃日熔量88480吨/日（周环-200）。
• 研究结论：中期维持偏弱看待，关注煤端扰动，推荐策略新增供给带来的利空未完全兑现，但原料价格低，纯碱价格继续下探也有限，中线维持反弹空配看待。
• 风险点：行业出清推进；环保等宏观因素发酵；政策落地超预期。