玻璃纯碱：驱动不足，价格震荡

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需弱稳，价格承压。本周期货价格震荡走低，供应持稳，需求承压，库存震荡。
• 纯碱：供需承压，价格偏低。本周价格回落，供应增加，需求持稳，库存震荡。
• 价差/基差：纯碱和玻璃价差及基差均震荡。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：期货价格本周期震走低。
• 纯碱：本周价格回落。
• 价差/基差：09-01价差及基差均震荡。

供需基本面数据

• 玻璃供给：产量持稳，日产量14.50万吨，开工率69.39%，产能利用率72.1%。短期供应持稳，1条产线存冷修预期。生产利润震荡，周均利润均负。
• 玻璃需求：深加工订单天数8.7天，环比+0.49%，同比-16.0%；原片库存9.2天，环比+1.97%，同比-4.8%。地产中后端竣工数据不佳。库存657.3万重箱，环比+0.14%，同比+9.89%。
• 纯碱供给：产量74.55万吨，环比+3.92%，检修企业陆续恢复。碱厂利润震荡下行，氨碱法理论利润-61.98元/吨，联碱法理论利润3.50元/吨。
• 纯碱需求：直接需求持稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量整体持稳。库存171.21万吨，较上周四减少0.57万吨，同比增加2.58万吨。

综述

• 近期供需基本面偏弱，玻璃纯碱价格震荡承压为主。
• 玻璃供给需求承压格局不变，短期供应扰动预期增强但依旧持稳。纯碱检修减少，供应恢复，需求持稳，供需同样走弱。
• 短期供应端故事仍可能再度交易，低位价格易反弹。
• 策略推荐：暂时观望。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。