【玻璃纯碱（FG&SA）】信心不足，价格承压

主要观点及策略概述

• 玻璃：供给减量，价格有支撑。
• 纯碱：供需改善，价格向下有限。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：价格震荡，主力合约收于1342(+6)，沙河现货价格1200（-24）。
• 纯碱：价格震荡，主力合约收于1416(-35)，沙河现货价格1379（-29）。
• 价差/基差：纯碱05-09价差震荡，基差持稳；玻璃05-09价差小幅走强，基差持稳。

供需基本面数据

• 玻璃供给：产量稳中向下，本周日产量15.85万吨，环比-0.69%，开工率77.03%，产能利用率79.23%。下周或有减量预期。
  • 生产利润：天然气燃料利润-110.17元/吨，煤制气利润102.79元/吨，石油焦利润146.90元/吨。
• 玻璃需求：年底赶工，支撑较强。
  • 深加工订单：12.5天，环比+1.63%，同比-39.32%。
  • 地产竣工：1—11月施工面积下降12.7%，新开工面积下降23.0%，竣工面积下降26.2%。
  • 库存：4419.3万重箱，环比-103.1万重箱，同比+37.01%。
• 纯碱供给：产量向下，本周66.46万吨，环比减少1.77万吨，跌幅2.60%。
  • 利润：氨碱法理论利润-52.44元/吨，联碱法理论利润15.10元/吨。
• 纯碱需求：需求持稳，节前补库需求较强。
  • 出货：69.32万吨，环比下跌9.63%，出货率100.96%。
  • 库存：厂家总库存144.83万吨，环比增加4.08万吨，涨幅2.90%。

综述

• 供需基本面：中期产业面供需过剩矛盾仍在，价格继续承压。
• 玻璃：供给减量预期仍在，年底赶工下需求尚可，库存暂无累积压力。中期需求承压，价格难向上。生产利润已明显修复，供给大幅减量空间有限。
• 纯碱：供给持稳，需求持稳，库存累积压力不大，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。
• 策略推荐：低位价格，弹性较强，逢低短多。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。