证券行业2026年度投资策略：掘金财富管理与国际业务，打造差异化发展一流投行

核心观点

• 财富管理：当前个人投资者参与热情高涨，新开户规模可观，公募基金改革陆续落地，中长期资金入市提速，存款搬家加速流向权益市场。券商可从产品端发力，借ETF东风，发挥股指基金销售优势；从服务端升级，围绕“专业化、场景化、生态化”三大方向，加快构建全方位投顾服务体系；亦可加深数智化转型，以AI赋能财富管理价值链，提升用户粘性和投资体验。
• 投行业务：现阶段我国多层次资本市场体系逐步完善，双创板块加速改革，投行业务呈边际复苏态势，聚焦新质生产力效果显著。投行正推动从“可批性”到“可投性”的核心能力升级，行业格局来看，头部券商集中度提升，有望通过逐步打开的杠杆空间，加速向国际一流投行迈进；中小券商错位竞争，在细分领域、特色客户、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。
• 国际业务：中资企业出海需求旺盛，中资券商为IPO市场主导者。海外业务在中资券商占比提升，推动国际竞争力持续提升。从中信收购里昂的历史经验来看，海外营收占比维持15%+，且杠杆倍数显著提升，已构建跨境一体化综合金融服务能力。

关键数据

• 个人可投资资产：2024年末已突破300万亿元。
• 券商代销金融产品规模：2024年末达3.5万亿元，同比增长19.9%。
• 理财产品收益率：银行理财全市场存续开放式/封闭式固收类理财产品的近1个月年化收益率平均水平分别为2.19%/1.69%，环比下跌20 bps/39 bps。
• 存款搬家：2025年二季度以来，4-10月非金融机构存款增加6.35万亿元，而同期居民户新增存款仅2.17万亿元。
• 个人投资者参与热情：2025M1-11上交所A股新开户同比增长8%。
• 公募基金：2025M1-11 IPO规模达1004亿元，同比增长72.9%；再融资规模达9120亿元，同比增长387.2%。
• 股权融资：2025M1-11，券商累计承销债券规模达14.96万亿元，同比增长16.9%。
• 两融规模：截至2025年11月末，两融余额为2.47万亿元，已连续78个交易日持续站稳两万亿平台。
• IPO规模：2025年截至12/19，电子板块全年IPO规模达337亿元，申万一级行业中排第一，占比达27.7%。

研究结论

建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。