2024年年报点评：业务均衡发展，打造国际一流投行

国泰海通2024年年报点评：业务均衡发展，打造国际一流投行

核心观点
国泰海通2024年业绩稳健增长，各业务板块均衡发展。公司完成对海通证券的换股吸收合并，资本实力位居行业第一，向国际一流投行迈进。

关键数据

• 营业收入：433.97亿元，同比增长20.08%；归母净利润：130.24亿元，同比增长36.80%；加权平均ROE：8.14%，同比提升2.12个百分点。
• 经纪业务净收入：78.43亿元，同比增长15.5%；自营业务收入：147.69亿元，同比增长61.8%。
• 投行业务净收入：29.22亿元，同比下降20.76%，但证券主承销额达9967.14亿元，市占率9.63%，稳居行业第3位。
• 大资管业务净收入：38.93亿元，同比下降4.98%，华安基金管理规模达7724.05亿元，同比增长14.4%。
• 合并后归母净资产：3283亿元，资本实力位居行业第一。

业务亮点

• 经纪业务：全面推进财富管理转型，君弘APP月活用户884.71万户，同比增长11.1%；“君享投”投顾业务客户资产规模达264.16亿元，同比增长107.5%。
• 自营业务：向客需驱动的低风险、非方向性业务转型，金融投资5205.18亿元，同比增长10.2%；场外衍生品业务新增名义本金12,383.45亿元，同比增长40.1%。
• 投行业务：债券主承销额9803.96亿元，同比增长23.2%，市占率9.70%；股权主承销额163.27亿元，市占率6.59%。

投资建议
预计2025-2027年公司营业收入分别为488.56、541.33、629.52亿元，归母净利润分别为156.44、177.77、218.80亿元，EPS分别为0.89、1.01、1.24元/股，对应PE估值分别为19.39、17.07、13.87倍。维持“买入”评级。

风险提示
资本市场大幅波动、整合效果不及预期、监管政策收紧。