原油月报：关注地缘局势变化 油价或将震荡反弹

核心观点与关键数据

• 全球原油供应过剩：国际能源署（IEA）数据显示，10月份全球原油库存升至四年来的高点，11月进一步增加，主要由于非经合组织陆上原油库存增加。俄罗斯11月海上石油产品出口仅下降0.8%。OPEC+决定2026年第一季度维持产量不变，但全球供应过剩仍需关注。
• 美国产量与成本：美国能源信息署（EIA）预计2025年原油产量将创纪录，达到1361万桶/日。美国页岩油平均开采成本约50美元/桶，55美元/桶以下可能引发减产。
• 地缘政治风险：俄乌局势、南美（委内瑞拉）地缘风险对油价有支撑作用。美国扣押委内瑞拉油轮，市场担忧供应中断，但短期影响有限，长期仍可能支撑油价。
• 国内供需：中国是全球最大石油进口国，2024年原油进口量首次非疫情因素下降，2025年11月进口量环比增5.2%，同比增4.9%。中国原油生产稳定增长，11月产量同比增长2.2%。

技术分析与结论

• 技术面：12月美国WTI原油期货价格在55-60美元/桶区间震荡下跌，55美元附近有较强支撑。
• 研究结论：1月份关注下方支撑情况，美国WTI原油价格可能震荡反弹。影响油价主要因素仍为供应端变化，包括地缘政治和主要产油国产量动态。

重要免责声明

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