原油季报：地缘局势影响 油价或将震荡反弹

核心观点与关键数据

• 国际油价三季度弱势震荡：受美国原油需求疲软和全球供应过剩担忧影响，国际油价三季度持续弱势震荡调整。
• OPEC+产量政策调整：9月7日OPEC+会议决定10月起从165万桶/日的联合减产中实施13.7万桶/日的产量调整，超出市场预期，对油市形成利空影响。
• 全球库存激增：国际能源署报告显示，全球石油库存正以每日296万桶的速度激增，今明两年需求增速不足2023年的一半，供应端持续扩张。
• 美国供需情况：美国原油产量增加，炼油厂开工率略有下降但加工量增加，商业原油库存适度下降，汽油和馏分油库存减少。
• 欧盟对俄制裁：欧盟宣布第19轮对俄制裁，涉及能源、金融等领域，乌克兰袭击俄罗斯炼油厂导致其限制石油产品出口。

研究结论

• 油价支撑与反弹：WTI原油期货在60美元/桶附近呈现强支撑，后市可能震荡反弹。
• 供需分析：全球供应过剩担忧持续，但需求旺季尾声和地缘政治因素限制油价下跌空间。
• 技术面：三季度美国WTI原油期货价格低位弱势震荡，9月份以来在60美元/桶附近获得支撑，可能震荡反弹。

主要数据

• 全球石油库存：每日296万桶，增速超2020年疫情期间平均水平。
• 欧佩克需求预测：2025年全球石油日均需求增长130万桶，2026年增长140万桶。
• 美国原油产量：截至9月19日当周日均产量1350.1万桶，同比增长30.1万桶。
• 美国原油库存：截至9月19日当周下降38万桶，商业原油库存下降61万桶。
• 我国原油进口：2024年下降1.9%，2025年8月环比增加4.8%，同比增加0.8%。
• 山东地炼开工负荷：截至9月24日，一次常减压开工负荷57.83%，较上周上涨0.48%。