原油月报：地缘局势扰动 油价维持区间震荡

国信期货研究 Page1 国信期货原油月报 原油 主要结论 地缘局势扰动油价维持区间震荡 2024年10月27日 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 10月初伊朗对以色列发起了导弹袭击，刺激了国际原油价格快速上涨。以色列当时扬言要攻击伊朗核设施和产业设施。在美国介入协调之后，以色列称对伊朗的报复将主要针对军事设施为主。此后，国际原油价格快速回调。OPEC+将在12月份开始恢复增产。欧洲经济持续处于收缩状态，市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示，10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。美联储9月会议纪要显示，美联储对降息幅度存在分歧，部分人士更倾向于渐进式降息。会议纪要“浇灭”市场对未来降息幅度较大的预期，且对于年内两次降息的预期也出现波动。10月21日中国下调了基准贷款利率，这是全球最大石油进口国为重振经济而采取的一系列刺激措施的一部分。近期中国经济刺激措施的先后发布，令市场对中国未来经济及能源需求的信心提升，前景改善预期利好油市。 欧佩克在其10月份《石油市场月度报告》中连续第三个月下调了对2024年 和2025年世界石油需求的预测。该报告对全球日均石油需求预测比9月份预测 降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。欧佩克报告表示，下调需求预测是由于一些地区的消费低于预期。国际能源署发布了10月份《石油市场月度报告》。国际能源署连续第三个月下调今年全球石 油需求预测，预计2024年全年全球石油日均需求同比增长86.2万桶，比9月份 报告下调了4.1万桶。 当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动命名为“忏悔日”的袭击行动，共发动三波袭击，第一波袭击针对伊朗防空系统，第二波和第三波攻击的重点是伊朗的导弹和无人机基地和生产基地。以色列这次行动是对伊朗10月1日向以发动大规模导弹袭击的回应。以色列对伊朗的报复性打击绕过了德黑兰的石油和核基础设施，没有扰乱能源供应。但同时，以色列行动虽然在战术上取得了一定成功，但也加剧了地区的不稳定性。特别是只要此轮由加沙问题引发的地区冲突不解决，未来以色列和伊朗仍随时有继续爆发直接冲突的可能。 美国能源信息署数据显示，截至2024年10月18日当周，包括战略储备在 内的美国原油库存总量8.10666亿桶，比前一周增长623.4万桶；美国商业原油 库存量4.26024亿桶，比前一周增长547.4万桶；美国汽油库存总量2.13575亿 桶，比前一周增长87.8万桶；馏分油库存量为1.13839亿桶，比前一周下降114 万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2467.6万桶，减少34.6 万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.84642亿桶，增加了76万桶。 第一部分白糖篇 技术面，10月份美国WTI原油期货价格冲高回落，重心震荡上移。11月份美国WTI原油价格可能维持在65-85美元/桶区间震荡运行为主。 一、行情回顾 10月初伊朗对以色列发起了导弹袭击，刺激了国际原油价格快速上涨。以色列当时扬言要攻击伊朗核设施和产业设施。在美国介入协调之后，以色列称对伊朗的报复将主要针对军事设施为主。此后，国际原油价格快速回调。OPEC+将在12月份开始恢复增产。欧洲经济持续处于收缩状态，市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示，10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。美联储9月会议纪要显示，美联储对降息幅度存在分歧，部分人士更倾向于渐进式降息。会议纪要“浇灭”市场对未来降息幅度较大的预期，且对于年内两次降息的预期也出现波动。10月21日中国下调了基准贷款利率，这是全球最大石油进口国为重振经济而采取的一系列刺激措施的一部分。近期中国经济刺激措施的先后发布，令市场对中国未来经济及能源需求的信心提升，前景改善预期利好油市。欧佩克在其10月份《石油市场月 度报告》中连续第三个月下调了对2024年和2025年世界石油需求的预测。该报告对全球日均石油需求预 测比9月份预测降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。欧佩克报告 表示，下调需求预测是由于一些地区的消费低于预期。国际能源署发布了10月份《石油市场月度报告》。 国际能源署连续第三个月下调今年全球石油需求预测，预计2024年全年全球石油日均需求同比增长86.2 万桶，比9月份报告下调了4.1万桶；然而预计2025年全球石油日均需求同比增加近100万桶，高于9 月份报告预测的95.4万桶。但是报告仍然认为，这标志着在大流行后时期2022-2023年约每日200万桶 增长后需求大幅放缓。当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动命名为“忏悔日”的袭击行动，共发动三波袭击，第一波袭击针对伊朗防空系统，第二波和第三波攻击的重点是伊朗的导弹和无人机基地和生产基地。以色列这次行动是对伊朗10月1日向以发动大规模导弹袭击的回应。以色列对伊朗的报复性打击绕过了德黑兰的石油和核基础设施，没有扰乱能源供应。但同时，以色列行动虽然在战术上取得了一定成功，但也加剧了地区的不稳定性。特别是只要此轮由加沙问题引发的地区冲突不解决，未来以色列和伊朗仍随时有继续爆发直接冲突的可能。 图：国内原油主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、原油供需情况分析1、全球原油供需 欧洲经济持续处于收缩状态，市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示，10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6，为49.7。但连续第二个月低于50的分界线，这是增长与收缩的分界线。美联储9月会议纪要显示，美联储对降息幅度存在分歧，部分人士更倾向于渐进式降息。会议纪要“浇灭”市场对未来降息幅度较大的预期，且对于年内两次降息的预期也出现波动。市场继续权衡美联储降息预期以及经济形势，市场心态谨慎，对油市形成一定的利空影响。据市场消息，特朗普称我们会重新实现能源独立。近日市场对美国选举的关注度提升，特朗普当选预期施压油市，主要因为其支撑传统能源行业以及减税等政策倾向。 10月21日中国下调了基准贷款利率，这是全球最大石油进口国为重振经济而采取的一系列刺激措施 的一部分。沙特阿美公司首席执行官纳赛尔10月21日在新加坡国际能源周上发表讲话时表示，中国最近的刺激措施将提振这个亚洲最大石油消费国的石油需求。高盛最近也称中国刺激措施或将小幅提振原油需求。近期中国经济刺激措施的先后发布，令市场对中国未来经济及能源需求的信心提升，前景改善预期利好油市。 欧佩克在其10月份《石油市场月度报告》中连续第三个月下调了对2024年和2025年世界石油需求 的预测。该报告对全球日均石油需求预测比9月份预测降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。欧佩克报告表示，下调需求预测是由于一些地区的消费低于预期。 国际能源署发布了10月份《石油市场月度报告》。国际能源署连续第三个月下调今年全球石油需求 预测，预计2024年全年全球石油日均需求同比增长86.2万桶，比9月份报告下调了4.1万桶；然而预计 2025年全球石油日均需求同比增加近100万桶，高于9月份报告预测的95.4万桶。但是报告仍然认为， 这标志着在大流行后时期2022-2023年约每日200万桶增长后需求大幅放缓。预计今年全球日均需求量 1.0284亿桶，明年日均需求1.03838亿桶。国际能源署10月15日还发布了《2024全球能源展望》，即长期能源市场分析。该报告认为，随着电动汽车继续抵消公路运输中的石油使用量,同时生物燃料和氢减少航空和航运部门对石油的需求，未来几十年全球石油需求的下降速度将超过预期。国际能源署预测在2023年至2030年期间，全球石油日均需求增加约260万桶，到2030年将达到峰值。 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 据国际能源署10月份《石油市场月度报告》数据显示，当前欧佩克参与减产协议的9国每日有效剩 余产能为594万桶，其中沙特阿拉伯剩余产能每日307万桶，阿联酋剩余产能每日102万桶，伊拉克60 万桶，科威特38万桶，尼日尼亚11万桶，安哥拉8万桶。 图：全球原油供需情况（万桶/日） 图：OPEC原油产量（万桶/日） 数据来源：卓创资讯国信期货 图：沙特原油产量（万桶/日） 数据来源：WIND国信期货 在美国的能源企业五周以来第四次削减活跃石油和天然气钻井数量。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至10月18日的一周，美国在线钻探油井数量482座，比前周增加1座；比去 年同期减少20座。美国能源信息署数据显示，截至10月18日当周，美国原油日均产量1350万桶，与前 周日均产量持平，比去年同期日均产量增加30万桶；截至10月18日的四周，美国原油日均产量1342.5万桶，比去年同期高2.3%。今年以来，美国原油日均产量1320.5万桶，比去年同期高6.1%。美国财长耶伦称美国石油和天然气生产已达到创纪录水平。在全球经济及能源需求疲弱背景下，美国石油产出高位对油市形成利空压制。 图：美国原油产量（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 图：美国新增原油钻机数 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至2024年10月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.10666亿桶，比前一周增长623.4万桶；美国商业原油库存量4.26024亿桶，比前一周增长547.4万桶； 美国汽油库存总量2.13575亿桶，比前一周增长87.8万桶；馏分油库存量为1.13839亿桶，比前一周下 降114万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2467.6万桶，减少34.6万桶。过去的一周， 美国石油战略储备3.84642亿桶，增加了76万桶。 数据来源：WIND国信期货 图：美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据 图：美国原油库存（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗发动命名为“忏悔日”的袭击行动，共发动三波袭击，第一波袭击针对伊朗防空系统，第二波和第三波攻击的重点是伊朗的导弹和无人机基地和生产基地。以色列这次行动是对伊朗10月1日向以发动大规模导弹袭击的回应。行动结束后，美国总统拜登26日表示，“看起来除了军事目标，他们没有击中任何东西。我希望这就是结束。”以色列媒体认为，此次空袭对伊朗造成实际打击，但同时力度也有所控制，预计不会引发伊朗大规模全面报复。以色列对伊朗的报复性打击绕过了德黑兰的石油和核基础设施，没有扰乱能源供应。但同时，以色列行动虽然在战术上取得了一定成功，但也加剧了地区的不稳定性。特别是只要此轮由加沙问题引发的地区冲突不解决，未来以色列和伊朗仍随时有继续爆发直接冲突的可能。 2、我国原油供需 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。9月份中国原油产出基本平稳，较8月份产量出现下滑，但同比出现上升；1-9月中国原油产量1.6亿吨，累计较去年同期增长2%。9月份国内原油加工水平和8月基本持平，同比下降5.4%，累计1-9月原油加工量5.31亿吨，较去年同期减少1.6%。 图：中国原油月度累计产量（万吨） 数据来源：WIND国信期货 中国是世界上最大的原油进口国，海关总署数据显示，9月份中国进口原油4548.8万吨，同比下降0.5%；1-9月份中国原油进口量41238.8万吨，同比减少2.78%。 图：中国原油月度进口量（万吨） 数据来源：WIND国信期货 图：中国原油累计进口量 （万吨） 数据来源：WIND国信期货 卓创资讯数据显示，截至10月23日，山东地炼一次常减压开工负荷61.35%，较上周下跌0.63个百 分点。截至本周期末，有3家炼厂处于全厂停工或