原油月报：地缘局势扰动 油价维持震荡偏强

国信期货研究 Page1 国信期货原油月报 原油 主要结论 地缘局势扰动油价维持震荡偏强 2024年2月25日 分析师：范春华 从业资格号：F0254133投资咨询号：Z0000629电话：0755-23510056 邮箱：15048@guosen.com.cn 2月份原油价格探底回升，震荡反弹，重心继续上移。中东地区紧张局势仍在为油价提供一定支撑，尽管石油供应尚未严重中断。胡塞武装声称对袭击一艘在亚丁湾和英国注册的货船事件负责，市场正在密切关注红海地区的事态发展。美联储公布了1月底的政策会议纪要显示，近期的通胀数据和12月公布的点阵图增加了降息可能早于预期的可能性。公开市场部门的一级交易商调查和市场参与者调查显示，联邦基金利率的模式路径与去年12月相比变化不大，但显示提前降息的可能性增加。较低的利率通常会刺激经济增长，从而刺激原油需求。 由于1月份北美冬季风暴导致全球原油日产量减少140万桶，市场可能正在收紧。与天气相关的干扰恰恰发生在1月份印度石油需求同比增长8.2%的同时。欧佩克及其减产同盟国减产协议遵守程度有所增强，2月份该产量联盟出口量日均减少了约90万桶，为8月份以来最低水平。 美国能源信息署预计2024年美国国内石油日均需求2040万桶，同比增加 20万桶；预计明年日均需求达到2050万桶。同时，美国能源信息署预测，2024 年全球石油需求增长142万桶，比上次报告上调3万桶；预计2025年全球石油 日均需求129万桶，比上次报告上调8万桶。 美国能源信息署数据显示，截至2月16日当周，美国原油日均产量1330万 桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100万桶；美国能源信息署 数据显示，截至2024年2月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量 8.02475亿桶，比前一周增长426.2万桶；美国商业原油库存量4.42964亿桶， 比前一周增长351.4万桶；美国汽油库存总量2.47037亿桶，比前一周下降29.4 万桶；馏分油库存量为1.21651亿桶，比前一周下降400.9万桶。备受关注的美 国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2951.2万桶，增长74.1万桶。过去的一周， 美国石油战略储备3.59511亿桶，增加了75万桶。 技术面，2月份美国WTI原油期货价格探底回升，在71.5美元/桶附近遇到非常强的支撑，随后快速反弹，重心持续上移。3月份WTI原油价格或有望继续走强，关注80美元/桶附近压力情况，后市或有望进一步向上突破。 独立性申明： 第一部分白糖篇 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、行情回顾 2月份原油价格探底回升，震荡反弹，重心继续上移。中东地区紧张局势仍在为油价提供一定支撑，尽管石油供应尚未严重中断。胡塞武装声称对袭击一艘在亚丁湾和英国注册的货船事件负责，市场正在密切关注红海地区的事态发展。路透社2月19日报道称，胡塞武装袭击了在亚丁湾水域航行的英国“红宝 石”号（Rubymar）货轮，目前该船面临可能沉没的风险。自去年10月新一轮巴以冲突爆发以来，也门胡塞武装使用无人机和导弹多次袭击红海水域目标。该组织还曾称，他们将在合法权利范围内对红海和阿拉伯海水域的所有美英目标采取一切必要的军事措施。市场仍然继续关注中东局势和红海船运，当地时间2 月20日，联合国安理会就阿尔及利亚提出的关于加沙局势新的决议草案进行表决，遭到常任理事国美国 一票否决，决议草案未获通过。美联储公布了1月底的政策会议纪要显示，近期的通胀数据和12月公布的点阵图增加了降息可能早于预期的可能性。公开市场部门的一级交易商调查和市场参与者调查显示，联邦基金利率的模式路径与去年12月相比变化不大，但显示提前降息的可能性增加。较低的利率通常会刺激经济增长，从而刺激原油需求。 图：国内原油主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、原油供需情况分析1、全球原油供需 总部设在沙特首都利雅得的全球联合石油数据库(JODI)发布的最新数据显示，2023年12月份全球石油日均需求比11月份增加逾50万桶,为2023年第八个月度纪录高位。数据显示，2023年12月亚洲地区需求增长抵消了美国和欧洲需求的下降。12月份全球石油日均需求环比增长主要受到中国推动，其次是日本和印度。这些国家的需求增长远远抵消了美国、意大利和德国需求减少。 由于1月份北美冬季风暴导致全球原油日产量减少140万桶，市场可能正在收紧。与天气相关的干扰恰恰发生在1月份印度石油需求同比增长8.2%的同时。欧佩克及其减产同盟国减产协议遵守程度有所增强，2月份该产量联盟出口量日均减少了约90万桶，为8月份以来最低水平。 渣打银行在一份报告中称,2023年美国原油日产量飙升至历史新高,削弱了欧佩克及其减产同盟国为限制石油市场供应所作出的努力。然而渣打银行反驳了今年石油市场将严重供应过剩的观点。渣打银行预测今年美国原油供应几乎没有增长，预计美国今年原油产量环比增幅将明显下降。渣打银行表示，供应增长放缓是由于资本支出几乎无法抵消页岩油产量的高自然下降率的影响，2023年石油钻探活动大幅度下降，目前美国钻井平台数量仅足以将产量维持在当前水平，而不是推动产量增加，尽管油井的生产率将进一步提升。渣打银行预测，2024年对欧佩克原油日均需求将达2930万桶，比2023年原油日产量高出140万桶。如果欧佩克不想弥补该缺口,就会出现供应缺口。 全球联合石油数据库(JODI)数据显示，2023年12月份全球原油日均产量环比略有增加，但同比日均减少30万桶，且仍略低于五年均值水平。其中沙特原油日均产量同比减少150万桶，伊拉克原油日均产 量同比急剧减少，但是部分被美国、加拿大和中国原油日产量同比增长110万桶所抵消。 图：全球原油供需情况（万桶/日） 数据来源：卓创资讯国信期货 国际能源署近期发布的2月份《石油市场月度报告》认为，全球石油需求增长势头正在减弱。国际能源署认为，风暴导致北美减产以及欧佩克及其减产同盟国进一步减产后，2024年1月份全球石油日均供应量急剧下降140万桶。尽管如此，美国、巴西、圭亚那和加拿大创纪录的产量仍将有助于今年欧佩克及其 减产同盟国以外的国家石油日均供应量增加160万桶，而2023年为日均增长240万桶。预计2024年全球 石油日均供应总量增加170万桶，日均供应总量为平均1.038亿桶，其中欧佩克及其减产同盟国以外的国家产量增长占95%。尽管欧佩克及其减产同盟国在2024年第一季度进一步减产，但是这一季度全球石油库存仍然略有增加。从第二季度开始，如果欧佩克及其减产同盟国取消额外的自愿减产，供应可能超过需求。 欧佩克2月份《石油市场月度报告》报告认为，2024年全球市场对欧佩克原油日均需求2840万桶， 比2023年日均需求高约100万桶；根据对世界石油需求和非欧佩克供应量初步预测，预计2025年全球市 场对欧佩克原油日均需求2880万桶，比2024年市场对欧佩克原油日均需求高约50万桶。 标准普尔全球大宗商品观察平台普氏能源资讯（Platts）最新调查发现，2024年1月份欧佩克及其减产同盟国有配额的18国原油日均总产量3460万桶，比2023年12月份原油日均总产量减少23万桶；比 其日均总产量配额多27.50万桶；1月份欧佩克及其减产同盟国22国原油日均总产量4121万桶，比2023 年12月份原油日均总产量减少34万桶，为6个月来最大降幅，原因是一些成员国实施了自愿减产，利比 亚最大的油田关闭了两周多。标准普尔普氏调查显示，2024年1月份欧佩克原油日均总产量2649万桶， 比2023年12月份原油日均总产量减少31万桶。1月份沙特原油日均产量897万桶，比2023年12月份原 油日均产量增加9万桶；俄罗斯原油日均产量942万桶，比2023年12月份原油日均产量减少1万桶。 美国能源信息署预计2024年美国国内石油日均需求2040万桶，同比增加20万桶；预计明年日均需 求达到2050万桶。同时，美国能源信息署预测，2024年全球石油需求增长142万桶，比上次报告上调3 万桶；预计2025年全球石油日均需求129万桶，比上次报告上调8万桶。 图：OPEC原油产量（万桶/日） 数据来源：卓创资讯国信期货 图：沙特原油产量（万桶/日） 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至2月16日当周，美国原油日均产量1330万桶，与前周日均产量持平， 贝克休斯公布的数据显示，截至2月23日的一周，美国在线钻探油井数量503座，比前周增加6座；本 月增加了4座，但是比去年同期减少97座。 图：美国原油产量（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 图：美国新增原油钻机数 比去年同期日均产量增加100万桶；截至2月16日的四周，美国原油日均产量1322.5万桶，比去年同期高7.7%。今年以来，美国原油日均产量1309.3万桶，比去年同期高6.9%。通用电气公司的油田服务机构 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至2024年2月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.02475 亿桶，比前一周增长426.2万桶；美国商业原油库存量4.42964亿桶，比前一周增长351.4万桶；美国汽 油库存总量2.47037亿桶，比前一周下降29.4万桶；馏分油库存量为1.21651亿桶，比前一周下降400.9 万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2951.2万桶，增长74.1万桶。过去的一周，美国 石油战略储备3.59511亿桶，增加了75万桶。 图：美国原油库存（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 图：美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据 数据来源：WIND国信期货 美国汽油需求和馏分油需求增加。美国能源信息署数据显示，截至2024年2月16日的四周，美国成 品油需求总量平均每天1963万桶，比去年同期低2.0%；车用汽油需求四周日均量833万桶，比去年同期低2.3%；馏分油需求四周日均数375.7万桶,比去年同期低0.6%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高1.4%。单周需求中，美国石油需求总量日均1891.8万桶，比前一周低33.6万桶；其中美国汽油 日需求量820万桶，比前一周高3.2万桶；馏分油日均需求量394万桶，比前一周日均高42.6万桶。 美国能源部2月15日表示，作为上月发布的招标的一部分，能源部已从四家公司购买了总计295万桶原油，以补充战略石油储备。美国能源部表示，6月份交货的含硫原油每桶平均价格为77.81美元，这符合补充战略储备旨在为纳税人提供回报的要求。2022年，美国能源部以平均每桶95美元的价格销售了 1.8亿桶石油，以应对东欧局势引发的能源价格上涨。这次收购总价为2.2954亿美元，这些石油将于6月1日至30日运送到得克萨斯州的BigHill石油战略储备点。美国能源部近期宣布了一项“招标”，计划购买7月份交货的约300万桶原油用于战略石油储备。 美国能源信息署近期发布的2月份《短期能源展望》，预计2024年美国原油日产量1310万桶，比去 年日产量上调17万桶，远低于去年的日原油产量增幅102万桶，也低于此前预测的今年每日产量增幅29 万桶。而在去年12月，美国原油日产量估计达到创纪录的1330万桶。根据美国能源信息署数据，因寒冷 天气导致油田停工,特别是在北达科他州等主要产油州，今年1月份美国原油日产量下降至1260万桶；预 计2月份将恢复到每日1330万桶，但在年中，美国原油日产量将略有减少，预计2025年2月之前美国原 油日产量不会超过1330万桶的产量纪录。美国能源信息署预测到明年，美国原油日产量将达到1349万桶， 创下历史新高，同比增加39万桶。 2、我国原油供需 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费