原油月报：中东局势动荡 油价或维持震荡反弹

国信期货研究 Page1 国信期货原油月报 原油 主要结论 中东局势动荡油价或维持震荡反弹 2023年12月24日 分析师：范春华 从业资格号：F0254133投资咨询号：Z0000629电话：0755-23510056 邮箱：15048@guosen.com.cn 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 12月份原油价格先抑后扬，触底反弹。11月30日举行的第36次部长级会议没有重申正式减产配额，只是提到了一些国家自愿减产数量。市场对欧佩克及其减产同盟国最新一轮减产持怀疑态度。12月12日国际原油价格进一步下跌创新低，是因为美国能源信息署发布了12月份《短期能源展望》，该报告将2024 年布伦特原油价格预测每桶下调10美元，美国能源信息署下调2024年全球石油 需求增幅。预计2024年全球石油需求增长将放缓。但是随后几天，国际能源署 却上调了2024年全球原油需求增速，美联储宣布收紧货币政策的行动可能已经结束，关于削减借贷成本的讨论正“进入视野"，加上美国原油库存下降，国际油价触底反弹。12月中旬，红海危机爆发，红海加剧的海运船遇袭事件引发了对潜在原油供应中断的担忧，多家油运企业绕道运输增加了运输成本并可能延期交付，进一步刺激了国际油价上涨。 美国能源信息署数据显示，截至12月15日当周，美国原油日均产量1330 万桶，比前周日均产量持平20万桶，比去年同期日均产量增加120万桶；截至 12月15日的四周，美国原油日均产量1317.5万桶，比去年同期高8.7%；今年以来，美国原油平均日产量1256.6万桶，同比增加5.5%。在美国的能源企业石油钻机数连续第三周减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至12月21日的一周，美国在线钻探油井数量498座，比前周减少3座； 比去年同期减少124座。 美国原油产量创历史新高，炼油厂开工率上升，美国商业原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年12月15 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222亿桶，比前一周增长 353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9万桶；美国汽油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024亿桶，比前一周增长148.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3246.5万桶，增长168.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.5254亿桶，增加了62.9万桶。 10月份爆发的巴以冲突尚未结束，却又进一步蔓延引爆红海危机。中东局势未来发展仍然充满变数。市场关注以色列与加沙能否停火并开启和谈，目前局势影响有可能进一步扩大。美国和伊朗如果被卷入战争，那么中东局势问题可能刺激国际油价大幅上涨。 第一部分白糖篇 技术面，12月份美国WTI原油期货价格在68美元/桶附近遇到非常强的支撑。1月份WTI原油价格或有望维持在68-82美元/桶区间震荡偏强运行，国内原油期货价格则有望维持在520-620元/桶区间震荡偏强运行。 一、行情回顾 12月份原油价格先抑后扬，触底反弹。尽管在6月4日举行的第35次欧佩克及其减产同盟国会议确 定了2024年原油日产量配额和各国应该减产数量，但是11月30日举行的第36次部长级会议没有重申正式减产配额，只是提到了一些国家自愿减产数量。市场对欧佩克及其减产同盟国最新一轮减产持怀疑态度。个别国家宣布自愿削减2024年第一季度的总产量为每天220万桶，其中沙特阿拉伯每日自愿减产100万 桶；伊拉克22.3万桶；阿拉伯联合酋长国16.3万桶；科威特13.5万桶；哈萨克斯坦8.2万桶；阿尔及 利亚5.1万桶；阿曼4.2万桶。市场质疑该联盟减产是否会真正得到履行。12月12日国际原油价格进一 步下跌创新低，是因为美国能源信息署发布了12月份《短期能源展望》，该报告将2024年布伦特原油价 格预测每桶下调10美元，美国能源信息署下调2024年全球石油需求增幅。预计2024年全球石油需求增 长将放缓。但是随后几天，国际能源署却上调了2024年全球原油需求增速，美联储宣布收紧货币政策的行动可能已经结束，关于削减借贷成本的讨论正“进入视野"，加上美国原油库存下降，国际油价触底反弹。12月中旬，红海危机爆发，红海加剧的海运船遇袭事件引发了对潜在原油供应中断的担忧，多家油运企业绕道运输增加了运输成本并可能延期交付，进一步刺激了国际油价上涨。 图：国内原油主力合约走势 数据来源：博易云国信期货 二、原油供需情况分析1、全球原油供需 美国能源信息署发布了12月份《短期能源展望》，该报告将2024年布伦特原油价格预测每桶下调10 美元，尽管欧佩克及其减产同盟国最近宣布新的产量协议。美国能源信息署下调2024年全球石油需求增 幅。预计2024年全球石油需求增长将放缓。预计2024年全球石油日均需求增加134万桶，比上个月预测 下调6万桶。预计2023年全球石油日均需求增加185万桶，比上次预测下调3万桶。 国际能源署在12月《石油市场月度报告》中预测2023年世界日均产量将达到1.019亿桶，同比增加 180万桶。在欧佩克及其减产同盟国深化自愿减产后，非欧佩克国家将在2024年再次推动全球产量增长， 预计为日均增长120万桶。国际能源署上调明年全球石油需求增长预测，理由是美国前景改善和油价下跌。 国际能源署在12月《石油市场月度报告》中预计2024年全球石油日均消费量增加110万桶，比上月报告 预估上调13万桶。国际能源署认为，欧佩克及其减产同盟国延长减产协议对提振油价作用不大，其他国家增产将抵消产油国减产同盟的影响。国际能源署预计，2023年全球石油日均需求1.1017亿桶，同比增加230万桶。 欧佩克对2024年石油市场的基本面仍抱有谨慎乐观的态度，并将近期油价下跌归咎于对需求“过分 担忧”。欧佩克维持今明两年的全球石油需求预期不变，与此同时上调了对2023年全球经济增长的预期。 总部设在维也纳的欧佩克在12月份《石油市场月度报告》中预计2024年的石油日均需求将增长220万桶， 与上期报告预估一致。对2023年的日均需求增长预测也稳定在250万桶。欧佩克将中国经济反弹视为推动明年石油需求增长的主要力量，并且认为美洲的需求增长可能也高于预期，而欧洲的需求在今年因制造 业和石化活动疲软而萎缩后，预计将逐步恢复。 红海加剧的海运船遇袭事件引发了对潜在供应中断的担忧，多家油运企业绕道运输增加了运输成本并可能延期交付。红海是从波斯湾通过苏伊士运河或SUMED管道向地中海出口原油和石油产品的关键。另一方面，欧洲某国通过这条路线向亚洲运送大量乌拉尔原油，世界最大的原油出口商沙特阿美公司在红海沿岸拥有大型炼油厂和石化厂。12月18日，丹麦的一艘船只遭到了胡塞的袭击，丹麦航运巨头AP Moller-Maersk（占全球集装箱货运市场的15%）暂停了经过曼德海峡的航行。随后英国石油公司成为第一个宣布暂停通过红海的油轮的国际石油巨头，以应对该地区日益恶化的安全局势和胡塞武装对航运的多次袭击。 图：全球原油供需情况（万桶/日） 数据来源：卓创资讯国信期货 国际能源署预测2023年11月份欧佩克及其减产同盟国23国原油日产量4301万桶，比10月份原油 日产量减少13万桶，这23国可持续生产能力每日4935万桶，有效剩余生产能力527万桶；可持续产能 指的是可在90天内达到并可长期保持的产能。其中，欧佩克13国11月份原油日产量2810万桶，比10 月份日均减少10万桶。其中有减产义务的10国11月份原油日产量2297万桶，比10月份日均减少21万 桶；豁免减产的3国原油日产量增加12万桶。参与减产的欧佩克10国和非欧佩克产油国9国11月份原 油日产量3622万桶，比10月份日均减少27万桶，但是与承诺的原油目标日产量相比低近70万桶，其中 欧佩克10国比目标日产量低近41万桶，非欧佩克9国比目标日产量少近29万桶。 12月21日，安哥拉矿产资源、石油和天然气部长DiamantinoAzevedo在首都罗安达宣布，安哥拉决定退出欧佩克。这一决定已通过安哥拉总统洛伦索签署的总统令正式生效。11月30日，安哥拉矿产资源、石油和天然气部发布声明说，欧佩克将安哥拉原油产量配额定为日均111万桶，与安方提议的日均118万桶不符。 欧佩克数据显示，欧佩克11月份原油日产量2784万桶，比10月份日均减少了5.7万桶。其中沙特 阿拉伯11月份原油日产量899万桶，比10月份日均增加了1.2万桶；而11月份伊拉克原油日产量428 万桶，环比减少7.7万桶；11月份安哥拉原油日产量113万桶，比10月份日均减少3.7万桶。 图：OPEC原油产量（万桶/日） 数据来源：卓创资讯国信期货 图：沙特原油产量（万桶/日） 数据来源：WIND国信期货 美国能源信息署数据显示，截至12月15日当周，美国原油日均产量1330万桶，比前周日均产量持 平20万桶，比去年同期日均产量增加120万桶；截至12月15日的四周，美国原油日均产量1317.5万桶，比去年同期高8.7%；今年以来，美国原油平均日产量1256.6万桶，同比增加5.5%。在美国的能源企业石油钻机数连续第三周减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至12月21日的一 周，美国在线钻探油井数量498座，比前周减少3座；比去年同期减少124座。 图：美国原油产量（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 图：美国新增原油钻机数 数据来源：WIND国信期货 美国原油产量创历史新高，炼油厂开工率上升，美国商业原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年12月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.96222 亿桶，比前一周增长353.8万桶；美国商业原油库存量4.43682亿桶，比前一周增长290.9万桶；美国汽 油库存总量2.26723亿桶，比前一周增长271万桶；馏分油库存量为1.15024亿桶，比前一周增长148.5 万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3246.5万桶，增长168.6万桶。过去的一周，美 国石油战略储备3.5254亿桶，增加了62.9万桶。 图：美国原油库存（千桶/日） 数据来源：WIND国信期货 图：美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据 数据来源：WIND国信期货 2、我国原油供需 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。今年我国原油生产平稳增长，进口较快增长。统计局数据显示，2023年11月，中国原油产量1720.1万吨，环比下降0.72%，同比上升2.6%，累计同比增加1.8%；从加工量来看，11月加工量不足6000万吨，同比去年微幅上涨，累计同比涨幅收窄至10.1%。中国原油产量波动平稳，加工量出现一定缩减，但需求整体稳健。 图：中国原油月度累计产量（万吨） 数据来源：WIND国信期货 统计局数据显示，2023年11月，中国原油进口量4244.52万吨，环比下降13.32%，同比下降9.09%，1-11月份，中国原油累计进口量51566.3万吨，累计同比增加12.06%。 图：中国原油月度进口量（万吨） 数据来源：WIND国信期货 图：中国原油累计进口量（万吨） 数据来源：WIND国信期货 截至12月22日，上期所原油注册仓单库存为5118000桶。据卓创资讯统计，截至12月20日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷65.63%。冬季气温较低，暂无炼厂计划检修，奥星石化存开工计划，其他多数炼厂装置负荷或保持稳定。综合影响下，预计下周，山东地炼一次常减压开工负荷或有提升，汽、柴油等产品供应或小