2026年1月宏观及大类资产月报：反弹进入筹码密集区，经济数据波动加大

12月市场整体高位震荡，日均成交金额有所缩量，市场交投情绪偏弱。经济数据方面，下半年经济数据波动加大，外需韧性，工业生产稳健，服务生产和内需下滑。出口支撑下，工业生产同比增长4.8%，但服务生产、内需指标下滑。全年经济增长目标即将完成，年末以用好用足存量政策、保障“三保”工作为主，新增稳增长政策要等到来年实施。

中央经济工作会议强调政策提质增效，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策，预计2026年广义财政赤字小幅扩张至12万元左右，广义赤字率8.5%-9%。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，预计2026年降息20BP左右、降准25-50BP。

美联储如期降息，11月美国就业数据走弱，物价超预期下跌，市场对未来降息预期有所升温，但美国政府停摆对数据采集的影响，后续降息节奏仍存在较大不确定性。美国三季度GDP增速超预期，个人消费支出仍具有韧性，通胀压力下，美联储新主席也将根据数据作判断，而非一味片面降息。

市场方面，A股反弹进入筹码密集区，继续上攻需要等待更多支撑信号。商业航天主题、涨价有色金属以及锂电材料有望成为主要进攻方向，海外科技股映射品种、低位消费、周期、红利有望轮动。债市小幅走弱，债券市场整体下跌0.1%，国债收益率下降，10年期国债收益率在1.84%附近震荡。建议关注银行与保险板块。

海外市场方面，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨2.1%、1.2%、1.0%。恒生指数下跌0.2%。美国12月就业数据以及1月美联储利率决议是市场关注的重点。