大类资产回顾及配置策略
1.1 市场回顾
5月市场整体高位震荡，板块分化明显。上证综指下跌1.1%，沪深300上涨1.8%，创业板指上涨9.8%、科创50上涨11.5%。债市走强，债券市场整体上涨0.2%，国债收益率下降。海外港股恒生指数下跌2.3%，美股三大股指普遍上涨。外部扰动方面，美伊冲突逐步降温，但核心分歧仍在；中美关系维持稳定，未达成实质性协议。行业方面，AI相关赛道领涨，成长与稳定风格表现居前。成交量大幅放量，融资融券余额上升。
1.2 权益大势研判
6月市场预计延续震荡态势，宏观基本面整体保持稳健、结构延续分化。经济复苏态势延续但修复节奏相对温和。货币政策维持适度宽松基调，政策重心更偏向稳健均衡、精准结构性发力。微观流动性整体偏活跃，两融余额和成交额占比处于历史高位。地缘风险对A股的冲击已明显降温。6月核心边际看点聚焦长鑫存储上市进程，短期或压制科技板块风险偏好，但长期趋势未改变。市场大概率延续震荡态势，科技巨头上市前后市场调整为主。后续风险点在于海外高油价带来的通胀粘性、美伊冲突尾部风险以及美联储货币政策边际变化。
1.3 配置策略
科技板块短期进入震荡调整阶段，建议增配高确定性红利板块进行均衡配置。行业层面重点布局食品饮料、家用电器、交通运输、银行，三级行业聚焦国有大行、高速公路、水电、白酒等低位红利标的。科技板块中长期成长逻辑扎实，短期调整仅为节奏性、阶段性震荡。ETF角度，建议增配高股息、低估值、现金流稳健的红利类ETF，并关注国有大型商业银行、高速公路、水电等细分行业ETF。
1.4 债券策略
应防范国债收益率短期反弹上行风险。基本面看，经济增速仍有保障，不会出现明显失速。政策面，央行货币政策维持宽松但对降息依旧谨慎。技术面，10年期国债收益率下行空间被压缩。目前若有盈利可考虑部分止盈。
1.5 财经日历
（无具体内容）
1.6 6月大类资产配置建议
（无具体内容）
2. 国内工业企业利润改善，美联储加息预期推迟
2.1 国内工业企业利润改善，实际经济增速待提振
4月经济扩张速度有所放缓，出口韧性，但内需待提振。5月高频数据方面，出口保持韧性，消费和房地产销售仍待进一步提振，生产继续分化。信用脉冲或继续回落，实际经济增速待提振。预计5月、6月工业企业利润继续整体改善，企业利润增速有望进一步改善，并带动ROE上升。
2.2 美伊接近达成阶段性协议，美联储加息预期推迟
美国核心通胀尚未形成上升趋势，美联储加息预期推迟。4月通胀主要受能源价格上涨影响，核心CPI通胀基本稳定。5月美伊双方接近达成阶段性协议，原油价格下跌，美联储加息预期或进一步减弱。若油价长期维持高位，加息预期或再次增强。
3. 微观流动性
5月新基金发行减少，权益类基金发行减少，主要股东资金净流出增加。
