食品饮料周观点：白酒出清、食品推新，关注春节旺季反馈

周观点：白酒出清、食品推新，关注春节旺季反馈

投资建议

1. 白酒：
   • 2025年：充分释放风险，优化供给。
   • 2026年：有望迎来“供给先行、需求渐进”双改善。
   • 短期配置：基于供给角度，关注泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等。
   • 中长期配置：基于格局与分红，关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘等。
2. 大众品：
   • 欧盟反补贴推动国产替代：关注深加工国产替代机会。
   • 春节备货催化：优先关注成长股，后续切换复苏。
   • 复苏主线：大餐饮链、乳制品等β弱修复可期，关注伊利股份、安井食品、新乳业等。
   • 成长主线：布局零食、饮料及α个股，关注东鹏饮料、农夫山泉、西麦食品、盐津铺子等。

核心观点

• 白酒：
  • 领头企业积极优化供给，如古井贡酒推出新品、创新消费场景，茅台、五粮液强化产品体系构建和价盘管控。
  • 2025年行业风险释放，2026年有望迎来供需双改善。
  • 短期关注元春动销环比修复，中长期龙头配置价值凸显。
• 食品：
  • 欧盟反补贴政策推动乳制品深加工国产替代，增加原奶消耗。
  • 春节备货带动2026年第一季度食品增长，关注有友食品、西麦食品、新乳业等。
  • 政策红利、渠道上新、销售旺季多重催化下，立高食品有望受益。

关键数据

• 全球啤酒销量：2024年同比增长0.5%，连续四年增长，中国下降3.7%，美国下降0.5%，巴西、墨西哥、俄罗斯增长1.1%至9.0%。
• 欧盟乳制品反补贴税：奶酪、稀奶油等乳制品额外征收21.9-42.7%的反补贴保证金。

研究结论

• 白酒行业短期静待元春修复，中长期迎来供需双改善，龙头企业配置价值凸显。
• 食品行业受益于欧盟反补贴政策和春节备货，关注成长股和复苏主线机会。