电力设备行业动态点评报告：11月装机数据：光伏新增装机22.02GW，风电新增装机12.49GW

事件与数据

国家能源局发布11月份全国电力工业统计数据。11月光伏新增装机22.02GW，同比-12%；风电新增装机12.49GW，同比+110%。截至2025年11月底，光伏装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量约6.0亿千瓦，同比增长22.4%。2025年1-11月，国内光伏新增装机274.89GW，同比+33%；风电新增装机82.50GW，同比+59%。电源投资同比-1.8%，电网投资同比+5.9%。全国发电设备累计平均利用2858小时，比上年同期降低289小时。

核心观点

• 光伏：11月装机量同比下滑12%，但全年累计增长33%，长期需求仍有望持续。
• 风电：11月装机量同比大幅增长110%，全年累计增长59%，增速显著。
• 投资：电源投资下降1.8%，电网投资增长5.9%，反映新能源投资结构变化。

投资建议

• 行业：维持“推荐”评级，新能源装机需求长期向好。
• 个股：建议关注光伏龙头（隆基绿能、爱旭股份等）、逆变器及储能（阳光电源、德业股份等）、虚拟电厂（国能日新、安科瑞等）。

风险提示

宏观经济下行、政策不及预期、装机进度不及预期、成本波动、电价下行、利用小时数波动、行业竞争加剧等。