聚酯2026年度投资策略：周期拐点显现，聚酯价值重估

聚酯需求

• 2026年聚酯需求预计增速为4.8%，维持一定韧性。主要受国内经济刺激政策、海外降息周期开启及贸易环境改善等因素支撑。
• 2026年聚酯产能预计新增451万吨，增速为5%。
• 短纤产能增速超10%，瓶片供应过剩格局未缓解，长丝效益有望优于瓶片和短纤。

成本端

• 原油：供需走向过剩，价格处于探底过程中，关注地缘政治扰动。
• 石脑油：裂解价差高位运行，汽油裂解利润季节性运行。
• PX：新增产能较少，供需偏紧，估值弹性较大。2026年PXN预计维持强势，调油旺季具备上涨动能。
  • 2026年PX新增供应增速约2%，供需存在一定缺口。
  • 2026年PX进口量预计继续回升。

PTA

• 2026年PTA产能投放大幅下降，预计新增产能300万吨，增速为3.5%。
• 供需改善，加工费重心抬升。2026年PTA的交易主线是加工费的估值修复。
• 海外装置投产，出口有所下降。2026年印度PTA装置投产将对国内PTA出口产生一定压力。
• 2026年PTA存在阶段性去库机会，但累库压力较大。

乙二醇

• 2026年MEG供需格局偏过剩，但下游聚酯产能亦在持续投放，过剩幅度不大。
• 2026年MEG新增产量增速约7.5%，全年新增供应压力较大。
• 2026年MEG进口量预计维持当前水平。
• 2026年MEG总体来说累库压力较大，存在阶段性去库机会。

交易机会展望

• PX：建议关注多PX空原油的利润扩张机会，或单边在原油充分释放供应过剩的下跌风险后再布局多单。
• PTA：推荐逢低做多PTA加工费及阶段性多TA空EG的对冲组合，需警惕原油单边暴跌。
• MEG：操作上建议区间震荡偏空思路对待，在套利配置中，MEG更适合作为空头配置，边际上关注煤制装置低成本曲线的价格支撑。