2025年11月,券商板块指数破位下跌,全月跌幅明显扩大,跑输沪深300指数,个股调整幅度加大,板块平均P/B在1.414-1.518倍区间震荡。
影响上市券商11月经营业绩的核心市场要素包括:权益市场回调、固收市场走弱,自营业务承压;日均成交量下滑但总量回升,经纪业务景气度小幅回暖;两融余额微幅回落,但同比增幅持续扩大;股债融资规模同步回升,投行业务总量环比增长。
12月业绩前瞻显示,自营业务有望回暖,经纪业务景气度将小幅走高,两融业务业绩贡献将持续提高,投行业务总量将环比回落,整体经营业绩预计环比回升。
投资建议方面,券商板块短期弱势,但长期看相对估值走低空间有限,预计2026年行业将处于上升周期,板块将在低位蓄势。若估值再下探至1.3倍P/B,仍是布局良机。建议关注龙头券商、财富管理业务突出、估值较低的上市券商,以及具备差异化竞争优势的中小券商。
风险提示包括权益及固收市场环境转弱、股价短期波动风险、资本市场改革政策效果不及预期。