券商板块月报：券商板块2023年10月回顾及11月前瞻

证券II行业月报：券商板块2023年10月回顾及11月前瞻

10月行情回顾：

• 指数表现：2023年10月，券商指数在8月以来的低位进行横向窄幅震荡整理，中信二级行业指数证券II全月下跌0.12%，跑赢沪深300指数3.05个百分点。
• 涨跌比改善：43家上市券商中18家实现上涨，涨跌比显著改善，头部券商整体表现较强，而中小及弹性券商表现相对较弱，但内部呈现分化。
• PB波动：10月券商板块平均P/B的震荡区间为1.294-1.328倍。

核心要素影响：

• 自营业务：权益市场再创新低，固收市场延续调整，自营业务面临明显压力。
• 经纪业务：日均成交量环比上升，但受交易日减少影响，行业整体景气度仍处于年内次低位。
• 两融余额：在调降融资保证金比例的带动下，两融余额环比增幅扩大，对上市券商单月经营业绩产生正面影响。
• 投行业务：股权融资规模环比下降，债券承销金额环比增加，总量年内第七次过万亿，投行业务总量环比仍有回落但降幅收窄。

投资建议：

• 11月展望：预计自营业务将明显改善，但总量仍处年内低位。经纪业务景气度将回暖，总量有望回升至年内上三分之一分位。两融业务维持对上市券商的正向边际贡献，边际贡献度有望扩大。
• 行业整体：预计11月上市券商整体经营业绩有望改善，但市场波动风险存在。关注《资本市场投资端改革行动方案》的出台情况，即使权益市场弱势，券商板块有望活跃，并可能成为市场转强时的中军领涨板块。
• 投资策略：关注龙头券商和低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

风险提示：

• 权益及固收市场环境转弱可能导致行业整体业绩下滑。
• 市场波动风险。
• 改革进程不及预期。

结论：

2023年10月，券商板块在经历了调整后出现企稳迹象，自营业务环境有所改善，经纪业务景气度回暖，两融业务贡献增强，总体上对11月的市场表现持乐观态度。然而，市场波动和改革进程的不确定性仍需关注。投资策略应聚焦于龙头和具有弹性的中小券商，同时保持对市场动态的关注。