券商板块月报：券商板块2023年11月回顾及12月前瞻

2023年11月券商板块回顾与12月前瞻

11月行情回顾

• 总体表现：2023年11月，券商指数经历了先涨后跌的调整格局，全月下跌0.48%，跑赢沪深300指数1.66个百分点。中信二级行业指数证券II的月度振幅为6.85%，成交量环比增长50.23%。

• 涨跌比：43家上市券商中有22家实现上涨，涨幅前五位包括方正证券、信达证券、中金公司等。25家券商表现优于券商指数，整体涨跌比有所改善。

• P/B变动：11月券商板块的平均P/B区间为1.293-1.374倍，环比有所变化。

核心影响因素

• 自营业务：权益市场尝试反弹，固收企稳，自营业务整体有望改善，但总量仍处年内低位。
• 经纪业务：日均成交量回升至高位，行业景气度快速提升，但总体处于中低位水平。
• 两融余额：连续两个月保持较高月度增幅，对上市券商单月业绩边际贡献度较高。
• 投行业务：总量环比实现小幅回升，主要受股权融资规模小幅增长带动。

投资建议

• 12月展望：权益类指数继续走弱，市场成交缩量，经纪业务景气度降至年内中低位。两融余额小幅回落，对上市券商单月业绩边际贡献由正转负。预计行业整体经营业绩波动不大，难有显著改善。
• 策略：关注《资本市场投资端改革行动方案》的出台，券商板块有望活跃，成为市场转强时的领涨板块。关注龙头券商及低估值中小弹性券商的波段投资机会。

风险提示

• 市场环境：权益及固收市场环境转弱可能导致行业整体经营业绩下滑。
• 市场波动：市场波动风险。
• 改革进展：全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：同步大市。
• 公司投资评级：根据业绩表现分为买入、增持、谨慎增持、减持和卖出。

结论

2023年11月，券商板块经历了复杂多变的市场环境，整体表现略显疲软。12月，随着《资本市场投资端改革行动方案》的预期影响，券商板块有望迎来新的活力，但仍需关注市场环境变化和政策推进速度。建议投资者关注龙头券商和低估值中小券商的波段投资机会。