南华期货2026年玻璃纯碱年度展望——“危”与“机”并存，把握节奏

玻璃

• 核心观点：2025年玻璃供应下滑6.5%，表需下滑7.5-8%，终端需求疲软，中游扩容承接上游压力。2026年需求预计同比下滑5%-6%，供需平衡点日熔在14.5-14.6万吨，即使乐观预期日熔需下滑至15万吨以下。低估值受弱需求弱现实决定，价格上涨易引发厂家复产，脆弱平衡难持续。
• 策略展望：价格区间判断（1000，1400）。
• 关键数据：2025年玻璃产量5765万吨，日熔15.8万吨，下滑6.5%；2026年供需平衡点日熔14.5-14.6万吨。
• 研究结论：2026年供需平衡依赖产能出清，需价格、政策或宏观政策配合。沙河和湖北供应端政策（煤改气、石油焦改气）将影响成本和产量，沙河产量或回升，湖北产量或收缩，定价可能从湖北转向沙河。

纯碱

• 核心观点：2025年纯碱市场反复交易过剩，过剩预期未完全体现库存，需新因素打破。2026年产能扩张继续，供需过剩加剧，日产或维持在10.5万吨上方。需求端玻璃和光伏玻璃下滑拖累，轻碱碳酸锂和氧化铝需求带动。出口缓解过剩但空间有限。
• 策略展望：价格区间判断（900，1500）。
• 关键数据：2025年纯碱产量3786万吨，同比+2.2%，日产量10.3-10.4万吨；2026年产能扩张220万吨待投，出口预计210万吨。
• 研究结论：纯碱过剩共识不变，高库存持续，需求端难有驱动，供应端新产能释放，过剩局面难扭转。成本端煤价和原盐价格需关注，政策性去产能或改变平衡预期。