玻璃与纯碱市场分析报告总结
玻璃核心观点
- 核心观点：2026年上半年玻璃供需双弱，供应下滑约6.6%，表需下滑7.2%。下半年价格走势依赖需求，当前处于弱平衡状态，价格弹性有限。若价格下行将进入全产业亏损，支撑较强；上行则基本面和市场信心不足。中游库存高位，若去库至合理水平或有阶段性反弹。
- 价格区间：900-1200元/吨
- 风险提示：预期外减产、宏观需求侧政策、成本端扰动
- 关键数据：2026年上半年浮法玻璃产量同比下滑6.6%，平均日熔14.66万吨；中游库存绝对值处历年同期高位。
- 核心关注点：
- 库存：中游库存虽4月去化，但绝对值仍高，需关注去库至合理水平后的边际变化。
- 成本支撑：成本抬升（如湖北石油焦改气政策压力）强化价格下限，但无明确向上驱动。
- 供需格局：供需双弱难以打破，价格弹性脆弱，需政策或需求改善破局。
纯碱核心观点
- 核心观点：纯碱市场过剩预期持续，新产能投产推高基数，刚需受浮法玻璃和光伏玻璃拖累。出口缓解国内压力但增量有限。下半年需求端无驱动，供应端高位，整体过剩格局难改。
- 价格区间：1000-1300元/吨
- 风险提示：政策性去产能、成本抬升超预期
- 关键数据：2026年上半年纯碱产能达4490万吨（同比+8.7%），产量约1995万吨（同比+7.8%），日均产量11万吨；重碱产量1066万吨（同比+4.3%）。
- 核心关注点：
- 存量产能博弈：常规检修影响有限，新产能陆续投产（2027-2028年），高供应预期持续。
- 上方压力：成本抬升（如煤炭价格稳中偏强）但无独立驱动，厂家挺价明显。
- 刚需驱动：光伏玻璃产能过剩，需求增速放缓；浮法玻璃刚需疲软。
- 高库存：显性库存高位，挺价难改过剩格局。
玻璃供需展望
- 供应：下半年产量同比下滑6.5%-7%，冷修/点火节奏依赖价格，湖北改气政策或加速部分产线冷修。
- 估值：成本支撑强但无驱动，低估值由弱需求决定，价格上行易被现实打回。
- 需求：地产数据疲软（新开工面积同比-22.6%），表需下滑7.2%，需求端仍需政策发力。
- 供需平衡：下半年供需仍处弱平衡，产量14.4-14.6万吨，库存压力需进一步释放。
纯碱供需展望
- 存量产能：下半年产量或维持在11-12万吨/日，检修影响有限，政策性去产能预期低。
- 上方压力：成本端联碱法现金成本1060-1070元/吨，氨碱法成本稳定，但边际产能非“边际”。
- 刚需驱动：光伏玻璃产能过剩，需求放缓；出口高位（上半年净出口+31.45%）但增量有限。
- 高库存：显性库存高位，挺价难改过剩格局。
- 供需平衡：全年产量增速超4%，过剩状态持续，日过剩量0.8-1万吨（折产能300-350万吨）。
