金工CTA市场跟踪周报：本周CTA多数回撤，短周期CTA维持增配

核心观点

风险提示：美国衰退超预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移。

市场行情回顾

• 主要商品指数：截至2025-12-19，商品指数上涨0.09%，多数板块上涨，农产品指数下跌2.12%。股指期货指数多数上升，国债指数普升。
• 商品期货市场：板块指数净值多数上升，波动率多数下降。成交持仓比处于极高区间（91.14%）。
• 股指期货市场：指数多数上升，波动率普降。成交持仓比处于较高区间（79.81%）。
• 国债期货市场：指数净值普升，波动率普升。成交持仓比处于正常区间（56.22%）。
• 量化CTA跟踪：本周量化CTA策略收益率超过50%为负，CTA时序量价短周期收益较好，多数CTA策略回撤。

策略市场环境

• CTA中短周期策略：日内流动性维持高位，波动性回落。
• CTA中长周期策略：趋势流畅性上升，波动持续回落。

CTA风格因子

• 净值走势：5日、20日时序动量因子表现较好，多空展期因子表现较差。
• 产业链板块收益贡献：5日、20日时序动量因子在多个板块贡献收益，截面动量因子贡献相对分散。
• 因子波动率和相关性：20日时序动量因子暴露较大，截面多空和混合策略暴露不大。

CTA风险监测

• 风险因子敞口暴露：CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大，截面多空和混合策略暴露不大。
• 策略业绩分解：CTA时序量价、截面多空和混合时序截面策略今年以来总收益分别为10.86%、11.65%和9.53%，风格因子Beta收益占比超过总收益的60%。