金工CTA市场跟踪周报：本周CTA多数为正收益，危机阿尔法显现，看多波动率下维持增配观点

核心观点

市场行情回顾显示，商品市场指数普降，股指期货指数普降，国债指数多数上升。商品板块指数净值普降，波动率多数下降。商品期货市场成交持仓处于较高区间。股指期货市场板块走势普降，波动率普升，成交持仓处于正常区间。国债期货市场板块净值多数上升，波动率普降，成交持仓处于正常区间。量化CTA策略收益率超过50%为正，CTA混合时序截面短周期收益较好，各类策略小幅盈利但分化依存。

策略市场环境

CTA中短周期策略市场环境：日内流动性维持高位，波动性小幅回落。CTA中长周期策略市场环境：趋势流畅性持续回落，波动小幅回落。

CTA风格因子

CTA风格因子净值走势显示，多空20%展期和多空50%展期表现最好，20日时序动量和20日截面动量表现最差。风格因子近期收益及本周收益来源分析表明，5日、20日和60日时序动量及截面动量在不同产业链板块收益贡献存在差异。CTA因子波动率和相关性数据显示，20日时序动量因子暴露较大。

CTA风险监测

从风险因子敞口暴露角度来看，CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大，CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大，CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。截至2025-11-21，CTA时序量价策略今年以来总收益为12.20%，CTA截面多空策略总收益为4.37%，CTA混合时序截面策略总收益为10.04%。