三产拉动11月总用电增6.2%，风光出力高增

用电量：11月全国全社会用电量同比增长6.2%，其中第三产业和城乡居民生活用电增速较高，分别同比增长10.3%和9.8%。充换电服务业和信息传输、软件和信息技术服务业拉动作用显著。第一产业用电需求稳定增长，11月单月和1-11月累计用电量同比增长分别为7.9%和10.3%。第二产业用电增速放缓，11月单月和1-11月累计用电量同比增长分别为4.4%和3.7%，其中高技术及装备制造业用电增速相对领先（+6.4%）。城乡居民生活用电受迎峰过冬拉动，11月单月和1-11月累计用电量同比增长分别为9.8%和7.1%。

发电量：11月电力生产稳增，风光增速显著加快。规上工业电力生产保持增长，11月发电量同比增长2.7%。分品种看，火电由增转降，同比下降4.2%；水电较快增长，同比增长17.1%；核电增长4.7%；风电由降转增，同比增长22.0%；太阳能发电增长23.4%。

投资建议：建议关注有红利化高股息火电龙头以及电价相对稳健&煤电一体化企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源；火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。建议关注风电、光伏板块：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。把握水核防御，建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃：新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示：火电建设进度不及预期、煤价上涨、电力辅助服务市场等政策不及预期。